Rotation i global portföljen: Från USA till Japan – och ökad exponering mot Europa

Händer det saker under ytan i den globala aktiemarknaden just nu? De senaste månadernas utveckling signalerar ett skifte som vi i Aktierävens globala momentumportfölj nu agerar på.

USA är kvar i fotbolls VM. Det är inte Japan. Men i den globala portföljen ersätts USA av Japan den här månaden. I vårt sammansatta momentum snittar Japan numera minst 2 procentenheter bättre än USA och kvalar därför in på topp tre.

Stabilt kvar i portföljen finns samtidigt E.M. och Asien. Tydligt att momentum just nu pekar österut.

Vi kan också notera att guldet som länge var i topp (men som vi i dagsläget inte inkluderar i den här portföljen) fallit raskt den senaste tiden och återfinns med negativa siffror i botten av rankingen.

Under en längre tid har USA varit den självklara motorn i globala aktieportföljer, drivet av stark tillväxt, AI-tema och kapitalflöden. Men momentum är per definition dynamiskt – och just nu ser vi tydliga tecken på att USA tappar relativ styrka.

Det finns förhoppningsvis flera skäl till att Japan driver, exempelvis bolagsreformer och fokus på kapitalallokering, men det går inte att komma ifrån en svag yen som bör gynna exportbolag.

Europa: Mean reversion-case
Parallellt med momentumstrategin kör vi en ETF-portfölj baserad på typ "mean reversion" – alltså att den marknad som underpresterat och där värderingarna pressats.

Efter en period av svag utveckling, politisk osäkerhet och lägre tillväxtförväntningar handlas många europeiska marknader till rabatt jämfört med USA. Samtidigt ser vi tecken på stabilisering i både konjunkturdata och vinstförväntningar.

Att vi köper Europa i ETF-portföljen beror dock helt på att den just nu sladdat mest värdemässigt i portföljen. Det är dock inte detsamma som att den över tid gått sämst, snarare ligger vi + 29 procent.

Två strategier – två logiker

Det är viktigt att förstå att de här två portföljerna arbetar med olika logiker:

Momentumportföljen:
- Följer styrka
- Rider trender
- Säljer det som tappar fart

Mean reversion-portföljen:
- Köper svaghet
- Letar värde
- Positionerar för återhämtning

Det ger diversifiering inte bara i tillgångar, utan i själva strategin. Det handlar inte om att ha rätt. Det handlar om att följa det som fungerar.

Inledningen på semestern har också bjudit på lite nya inslag i utdelningsportföljen, vilket vi får återkomma till i nästa inlägg.

Hur har portföljerna gått fram till midsommar?

Semestern närmar sig och det kan vara idé att göra en avstämning när vi nu börjar närma oss halvårsskiftet. En fördel med våra kvantitativa strategier är att vi inte behöver följa börsen på daglig basis. Inte ens veckovis om vi inte vill, utan det räcker i princip med en avstämning månadsvis och viss modeller ser vi ju bara över placeringarna en gång om året. 

I hängmattan kan vi alltså nöja oss med att läsa en spännande deckare om vi skulle vilja.

Börjar vi i den icke kvantitativa utdelningsportföljen som ännu delas mellan Montrose och Avanza (pga. att kapitalförsäkring kräver försäljningar för att flyttas), så har vi ökat 6,2% respektive 7,0% jämfört med OMX Nordic GI på cirka +7%. Vi noterar också att båda portföljerna tappat cirka 3 procentenheter på bara någon vecka.

Trendande Värde var upp nära 14% i maj, men är nu också nere på +7%. OMX PI ligger på 5% enligt Hitta Kursvinnare. Trendande Kvalitet visar +3% sedan start i april.

Inom våra globala portföljer är OECD cpi upp +7% sedan starten i april och Trendande Globalt visar +25% sedan januari.

Sett till aktier så tillhör Cheffelo, Tagmaster och Telia några av de bästa bidragsgivarna i de olika portföljerna, medan Byggmax, Studsvik och Biogaia utvecklats i fel riktning.

I den breda utdelningsportföljen har Equinor och Bilia tillhört de bättre, medan Novo Nordisk fortfarande släpar trots viss återhämtning de senaste månaderna. 

Dual Momentum ligger kvar i global fonden

Data från OECD presenteras med viss eftersläpning från månadsskiftet. Vi finner då att Global OECD CLI  Diffusion index fortsatt ligger över 50%, vilket innebär att vi ska stanna kvar i aktier. 

Vår fond för S&P 500 (DNB Global) har i 12 månaders momentum samtidigt passerat motsvarande för World index (Storebrand), men inte med minst de två procentenheter. Följaktligen ligger vi kvar i även kommande månad. Vi har även noterat Montrose nya prisvärda globalfond och när vi ökar insatsen i strategin kan nya pengar komma att gå dit.

Här kan du läsa mer om tankarna bakom portföljen Globalt Momentum