Q3 i utdelningsportföljen och ett nytt innehav tar plats

Rapportsäsongen för tredje kvartalet är nu i full gång, och flera av Aktierävens innehav i utdelningsportföljen har redan redovisat sina siffror. Helhetsbilden är över lag positiv, men kursreaktionerna har mestadels infunnit sig på nedsidan.

SEB A och Nordea – två olika bankprofiler, samma budskap

Både SEB och Nordea ingår i utdelningsportföljen, och båda levererade robusta Q3-rapporter.

SEB redovisade ett stabilt ROE på 15,1%. rörelseresultat på 9,4 miljarder kronor, en avkastning på eget kapital om 13,0 procent och en kärnprimärkapitalrelation på 17,1 procent. Bolaget lyfter fram fortsatt god kundaktivitet, växande räntenetto, kostnadskontroll och robust kreditkvalitet. (Sebgroup)

Nordea levererade ett rörelseresultat på 1,5 miljarder euro, vilket var 4 procent lägre än förra året, men avkastningen på eget kapital blev 15,1 procent och resultatet per aktie 0,35 euro – i stort sett oförändrat jämfört med föregående år. Totala intäkter ökade med 2 procent, bland annat tack vare 9 procent högre provisionintäkter. (Nordea)

Trots okej rapporter har båda bankerna nu rasat under sitt 200 EMA, en kurs de inte varit på sedan utdelningen i våras. Tror man att bankoron blåser över kan det förstås vara ett läge att fylla på för att åter sitta med fina utdelningar när vi närmar oss bokstavligen ljusare tider igen.

Handelsbanken får också (som vanligt) anses som stabilt. Här har kursreaktionen dock inte varit lika negativ.

Bilia A – serviceverksamheten bär upp

Bilia rapporterade ett rörelseresultat på 380 miljoner kronor, upp från 310 miljoner kronor förra året, motsvarande en ökning på 22,6 procent. Rörelsemarginalen steg till 3,8 procent från 3,1 procent. Det som är mest intressant är inte nödvändigtvis bilförsäljningen, utan serviceverksamheten. Den levererade sitt bästa Q3 någonsin, med ett resultat på 293 miljoner kronor och en marginal på 12,0 procent. Service stod för 73 procent av koncernens rörelseresultat under kvartalet.(Investing)

Samtidigt fanns skuggor, nybilarna var svagare och ledningen varnar för att vissa leveranser, bland annat av Volvo-modeller, kan dröja. Ändå steg orderingången för nya bilar med 27 procent och orderbackloggen uppgick till 18 600 fordon.

Resultatet var även här ett dyk ner under 200 EMA

AAK, Coor och CAG

AAK hade en förhållandevis ljummen rapport och fortsatte falla trots en längre tids nedgång.

COOR går, om än långsamt, åt rätt håll. Pareto har också höjt riktkursen till 68 kr. 

CAG ökade omsättning och EBITA, men kämpar som mjukvarubolag under AI hypen och har trendat nedåt sedan i våras. DA uppgår nu till över 5%.

Vi kan tillägga att vi också har ett nytt innehav i utdelningsportföljen, då RVRC gjort entré under sensommaren och fallet under 50 kr och DA över 3%. Ett bet på att friluftskonsumenten kommer tillbaka och utdelningar kan höjas kontinuerligt.

Avslutande reflektion

Det är inte tillräckligt att en aktie är billig eller har hög direktavkastning. Men tror vi på bolaget fortsatt kan generera avkastning på sikt kan tillfälliga (?) nedgångar utgöra tillfällen att fylla på i vissa av våra innehav.

Vad vi inte vill göra är att köpa återkommande dåliga resultat i hopp om att de ska resa sig som fågeln Fenix. Tydligen är är det en strategi som många Avanza kunder tillämpar då Volvo Cars och Intrium tillhör de mesta köpta aktierna den senaste tiden. Här kan nedan ser vi Volvo Cars utveckling de senaste fem åren - but this time it´s different?

Byten i Trendande Kvalitet: Tagmaster och Studsvik ut

Trendande kvalitet är en av våra kvantitativa portföljer. Det innebär att vi inte gör subjektiva aktieval utifrån magkänsla, nyhetstäthet eller en enskild rapport. I stället rangordnas bolagen halvårsvis mot förutbestämda kriterier för fundamental kvalitet och momentum. När ett bolag tappar i rankningen och inte längre tillhör topp 20 sker ett systematiskt byte mot toppen av listan.

Den här gången lämnar Tagmaster och Studsvik portföljen, medan Ambea och Hanza tas in.

Tagmaster har givit portföljen ett positivt bidrag även om den fallit tillbaka efter en stark start. 

Studsvik har däremot varit ett riktigt sänke och vi lyckades naturligtvis också kliva ur innan nyheten om ny order och följande uppstuds, men sånt är aktielivet.

Så fungerar urvalet

Portföljen bygger på en kombination av:

• Kvalitetskriterier: 

• Piotroski F-score (över 6)

• FCF yield

• EV/EBIT

• Momentum: aktien ska visa relativ styrka gentemot marknaden.

Bolag med tillräcklig F-score rankas på EV/EBIT och kassaflöde. De 40 bästa rankas i sin tur på sammanvägt momentum och aktierna köps från toppen. Vi kan dock välja att avstå ett bolag om det redan finns i någon av de andra trendande portföljerna eller på annat sätt utgör ett större innehav. I det här fallet avstod vi Loomis (utdelningsportföljen) och tar i istället Hanza. Tidigare innehav som visserligen inte är i topp, men som placerar sig topp-20 behålls också. I det här fallet gäller det Sandvik som får sex nya månader. 

Vi kan också notera att portföljen låg före index fram till juli, men har sedan dess tappat och ligger nu -1% sedan start mot index OMX PI som är +4% 

Innehav nu är då: 

FM Mattsson

Sandvik

Ambea

Attendo

Hanza

  Övriga som kan bytas i januari

Vuxen Group

Midsona B

Railcare

Instalco

Clas Ohlson

Ombalansering av portföljen Trendande Värde – oktober 2026

Bakgrund: Trendande Värde?

Strategin Trendande Värde kombinerar två av de mest väldokumenterade faktorerna på aktiemarknaden: värde och momentum. Genom att först identifiera billigt värderade bolag och sedan filtrera fram de med starkast kursmomentum får vi en portfölj som historiskt har levererat en betydande överavkastning jämfört med index.

Trendande Värde bygger på en tvåstegsprocess:

1. Värderingsrankning: Bolag rankas efter en sammansatt värdescore baserad på flera nyckeltal: P/E, P/B, P/S, P/FCF, EV/EBITDA och direktavkastning.

2. Momentumfiltrering: De 50 högst rankade bolagen på värdering rangordnas sedan efter kursutveckling över 3, 6 och 12 månader.

De 10–12 bolag som hamnar högst i den sammansatta rankingen väljs ut till portföljen. Finans- och fastighetsbolag exkluderas typiskt för att undvika snedvridningar från branschspecifika balansräkningar.

Enligt backtester från Börslabbet har strategin genererat en genomsnittlig årlig avkastning på över 20% under långa tidsperioder. Aktieräven har följt strategin sedan 2025 och noterar att den hittills i år levererat +11% jämfört med index +7% under samma period. Senaste veckan har dock avståndet krympt något.

Positiva bidrag och bäst i ordning senaste halvåret gick Cheffelo, Humana, Gränges och Bokusgruppen. Negativa bidrag kom från AcadeMedia (knappt), Byggmax, Alcadon, Byggpartnergruppen och sämst var Coor, trots en pigg start.

Den nya portföljsammansättningen

Peab är enda bolag som inte byts ut och får sålunda ytterligare ett halvår att bevisa sig.

Nya bolag in i portföljen är istället: Skanska, Bilia, Stora Enso, ITAB, Ferronordic, KABE, Terranor, Bulten, samt Pricer.

Vi önskar bolagen lycka till och återkommer till portföljen om knappt sex månader.