Ser vi intressanta tecken från månadens ombalanseringar?

Rapportperioden har nu gått in i sin slutfas, och bilden som växer fram är både nyanserad och intressant ur ett kvantitativt perspektiv. Trots höga förväntningar har utfallet varit blandat, där bolag med starka prisimpulser inför rapport ofta haft svårt att överraska ytterligare uppåt. Samtidigt har vi sett flera exempel på klassisk mean reversion där svagare aktier studsar på ”tillräckligt bra” rapporter. Nedan syns exempelvis Truecaller på väg mot 200 EMA.

Makromässigt ligger fokus fortsatt på räntor och inflationsdata, men marknaden har i stor utsträckning redan diskonterat en stabiliserad räntebana. Det har skapat en miljö där bolagsspecifika faktorer åter får större genomslag, något som förhoppningsvis gynnar systematiska strategier.

Ett tydligt tema denna rapportperiod är att momentum inte belönats lika konsekvent som tidigare under året. Flera högpresterande aktier har mötts av vinsthemtagningar, trots att rapporterna i absoluta termer varit starka.

Månadens ombalanseringar

Den mest framträdande förändringen är en ökad exponering mot USA inom "mean reversion"-strategin. Efter en period av relativ svaghet i vissa segment av den amerikanska marknaden har flera aktier fallit, vilket bidragit till att vår USA ETF är den EFT som vid månadsslutet haft lägst värde och därmed får månadens investering. Det betyder inte att det är den ETF som utvecklats sämst. Tvärtom är det EFT:en med bäst utveckling (+51%) sedan portföljstarten.

Den globala trendföljande portföljen lämnas däremot oförändrad denna månad. Emerging Markets är visserligen utmanad och passerad, men inte med de två procentenheter som krävs för ett byte, vilket innebär att vi förutom EM ligger kvar i Asien och Japan. Får se om det står sig även nästa månad nu när det börjar skaka lite.

I vår Dual Momentum portfölj gick vi nyligen över i räntebärande, närmare bestämt AMF Kort. Detta eftersom OECD CLI kom in under 0,5, vilket enligt strategin innebär kort eller lång ränta och just nu har kort bättre snitt momentum jämfört lång. Något märkligt är att OECD visar ett CLI under 0,5 för flera månader bakåt. Det verkar alltså att man justerat detta i efterhand? Nu kommer för övrigt inga siffor därifrån förens en bit in i september, så ränteplaceringen kommer stå sig ett tag. Sen kan man ju alltid fundera på om en sämre konjunktur är i annalkande?

Sammanfattande reflektion

Vi tycks befinna oss i en marknad där dispersionen ökar – skillnaden mellan vinnare och förlorare blir större, och reaktionerna mer selektiva.

Fler aktier i portföljen "Trendande Kvalitet"

För att dels inte behöva hantera alla våra portföljer samtidigt, dels för att inte drabbas av kortsiktiga svängningar sprider vi inköpen till olika perioder under året. I juli rebalanseras hälften av portföljen Trendande Kvalitet. Nu är det ju här en portfölj under uppstart, så den här sommaren handlar det om att komplettera de köp vi gjort tidigare och fylla portföljen med maximala 10 innehav.

Förutom momentum utgår portföljen från F-score, Kassaflöde och EV/EBIT. Du kan läsa mer om upplägget här - Trendande Kvalitet

Kanske inte det bästa att göra köpen mitt i en rapportperiod? Får fundera på det. Å andra sidan kan ju rapporter gå åt båda håll.

Hur som helst, de aktier som kvalade in blev nedanstående. Lägger med den genomsnittliga riktkursen bland analytiker, där sådan finns. Kan vara kul som jämförelse när det är dags för rebalansering.

Midsona B (Saknas)

Vuxen Group (Saknas)

Railcare (Saknas)

Clas Olson (417 kr)

Instalco (48,50 kr)

Övriga tidigare innehav är Studsvik, Sandvik, Attendo, FM Mattsson och Tagmaster. Där den första presterat sämst och den sista bäst så här långt. De aktierna rebalanseras för övrigt om tre månader. Portföljen är upp 1% sedan start och laggar sitt jämförselindex OMXS PI som är upp 3% under aktuell period.

HUR BLIR DET MED KÄRNKRAFTEN?

Fler utdelningsbolag under lupp...

Vi fortsätter att testa några av aktierna i utdelningsportföljen i Hitta Kursvinnare för att se potentialen på fem års sikt. Samtidigt är ju vårt främsta mål att de här aktierna ska fortsätta att leverera bra utdelningar!

Loomis. Vi antar en vinstmarginal i enlighet med snittet, dvs cirka 8% och en försäljningstillväxt om i snitt 10%. P/E varierar normalt mellan 10-20. Lägsta kurs har de senaste tre åren varit 252 kr.

Vi får då köp upp till 478 kr och en riktkurs på 704 kr. Idag (526 kr) innebär det behåll.

Coor. Vi hoppas försäljningen kan öka med 5% i snitt (trögt senaste åren) och att vinstmarginalen åtminstone håller sig till snittet 2,4%. Snittet för P/E är relativt högt, men vi nöjer oss med ett intervall på 10-30. Lägsta utdelningsrelaterade kurs är 33,5 kr.

Vi får då köp upp till 54 kr och långsiktig riktkurs på 74 kr.

Tele2. Har varit på dekis sedan Q1:an. På den här marknaden är det i dagsläget svårt att hitta någon försäljningstillväxt att tala om. Vi får hoppas på att vinsten kan ökas på andra sätt. Kan man prestera 10% per år?

Med P/E mellan 10-25 och en lägsta kurs de senaste tre åren på 82 kr, så får vi köp upp till 143 kr och riktkurs på 205 kr. Senast betalt var cirka 165 kr.

Tieto. Har några svåra år bakom sig, men kanske är på rätt spår igen. Kan man möjligen växa försäljningen några procent framöver (5%) och återgå till en marginal om 8%? P/E rör sig historiskt mellan 10-20 och kursen har som lägst varit nere på 158 kr senaste åren.

Vi får då köp till strax under 200 kr och riktkursen är 235 kr.