Året 2025 i bilder (grafer) - part 1

OMX Stockholm är inne i femte och sista vågen upp? I så fall bör det finnas en hel del kvar på just uppsidan, eller?

Bästa index - Bank

Sämsta index - Real Estate

NASDAQ - Hur långt sträcker sig femte vågen?

Ska oljan fortsätta trenden nedåt?

Börsåret 2025 – ett år av AI, tullar och kronans revansch

2025 blev ett år som inte alls gick som många räknade med: istället för en lugn återhämtning fick vi en rafflande mix av AI‑eufori, handelspolitiska chocker, inflationstryck och en dollar som skakade om globala portföljer.

En turbulent start

Året började med starka kvartalsrapporter, särskilt inom bank och finans, där många stora bolag visade god vinsttillväxt och återhämtning i kreditkvalitén. Men redan i januari och februari kom oro kring kinesiska AI‑modeller och tullhot från USA, vilket fick marknaden att svänga.​

Även om räntorna i USA och Europa började sänkas enligt planen, var inflationsbilden mer tveksam än väntat, särskilt i Europa. Det gjorde att centralbankerna gick försiktigt fram, vilket skapade en viss osäkerhet kring hur långt räntesänkningarna skulle gå.​

AI fortsatte att driva

Trots oro kring konkurrens och reglering fortsatte AI‑temat att vara en av årets stora drivkrafter, särskilt på de amerikanska börserna. Stora techbolag med starka AI‑produkter och molntjänster lyckades överraska med både vinst och tillväxt, vilket bidrog till att amerikanska index slutade rejält på plus. Det gäller förstås utifrån en dollarhorisont. 

​Valutan skakade om avkastningen

För många internationella portföljer blev valutan en avgörande faktor. Den svenska kronan stärktes mot dollar och euro under delar av året, vilket dämpade avkastningen på utländska aktier trots att de själva gick upp i sin egen valuta. Samtidigt fick guld och silver ett lyft, med rekordpriser på guld mot slutet av året, vilket speglade oro kring inflation och geopolitik. Det var ett tydligt tecken på att många investerare sökte skydd i annat än amerikanska statsobligationer. Nackdelen med den svenska kronförstärkningen är förstås att arbetslösheten skjutit i höjden. Sverige har ju sedan länge byggt sin konkurrenskraft på kombinationen innovation och Mio-rea på valutan. Att sätta sitt hopp till sänkt matmoms när även AI slår till med full kraft lär inte räcka till på sikt. 

Eftersom dollarn försvagats mot ett flertal valutor, bland annat kronan (som äntligen visar lite kraft), så syntes detta föga i mångas svenskars USA fonder. Lyn Alden beskrev nyligen USA börserna lite som det vi ofta ser hos emerging markets, det vill säga ett land med fallande valuta, tufft för den inhemska konsumenten, men starkt upp på samma börs. ​

På Stockholmsbörsen var det dock mer blandat: breda OMXS30 gick något upp, men många tillväxtaktier och småbolag hade ett tufft år, särskilt de med höga värderingar och lång avkastningshorisont. Det var tydligt att marknaden värderade solid vinsttillväxt och kontantflöde högre än ren tillväxt. Nu fanns det förstås även småbolag som faktiskt levererade kursmässigt, Actic, Nelly, Oncopeptides, Berner, Saniona, Synact Pharma, Ovzon, Cantargia, Acast och Studsvik har alla gått över 100% det senaste året. På Large cap var det bara tre bolag som lyckades med samma bedrigt; Lundin Gold, Saab och Lundin Mining. ​

Bankerna stod ut

En av de tydligaste vinnarsektorerna på Stockholmsbörsen blev bankerna, där Handelsbanken B, Swedbank A och Nordea Bank levererade mycket stark avkastning under året. Goda räntemarginaler, låg kreditförlust och stark kundnöjdhet gjorde att de stora svenska bankaktierna blev en av årets säkraste vinnare och de har också varit stabila spelare och bidragsgivare i utdelningsportföljen, där även Danske bank haft ett bra år. ​

Vad det betyder för Aktieräven

För min egen portfölj har 2025 varit ett år av anpassning. Under hösten har jag också påbörjat en flytt av huvuddelen av kapitalet till Montrose, delvis för att dra nytta av lägre avgifter, men också för att anpassa strategin till en mer hållbar rutin. Det har inneburit att jag inaktiv på bloggen under hösten, men målet är att ha en tydligare och mer genomarbetad Aktieräven-strategi till det nya året. Att flytta aktier och fonder borde vara lätt, men har visat sig mer krångligt än det borde vara. Och när det gäller kapitalförsäkringar som är bra för en global utdelningsportfölj, så går det ju inte alls, utan det är manuellt sälja och köpa tillbaka som gäller. ​

Framtiden – vad kan vi vänta oss?

2025 visade att börsen fortfarande är full av överraskningar, även i en värld media ger intrycket att AI och räntor verkar styra nästan allt. Nästa år spår proffstyckarna att det troligen kommer att handla om hur väl bolagen levererar vinst i en värld med lägre räntor, men fortfarande högt inflationstryck och geopolitisk oro. Det sägs dock att inflationen mattats av, men bara den här månaden har det kommit prishöjningar på elnätet, bredbandet och matkassen, så i egenskap av konsument speglar inte statistiken verkligheten än så länge.​

För Aktieräven innebär dock vår omarbetade strategi att vi kommer behöva ta liten direkt hänsyn till makrotrenderna. Vi hoppas också att genom att kombinera flera olika strategier både kunna fokusera på god vinsttillväxt och rimliga värderingar – givetvis kommer även vår utdelningsportfölj att finnas kvar, men även den med en viss tvist. Förhoppningsvis blir det också lite jämnare flöde i bloggen när "Aktieräven goes Quant"...​

Stängt på grund av ombyggnad!

Den som var med i internets ungdom kanske minns att ibland kunde man komma in på webbsidor (eller hemsidor som väl var ordet på den tiden) där man mötes av texten eller skylten "under konstruktion". 

Aktieräven borde kanske haft en sådan skylt uppe eftersom vi varit tydligt frånvarande från den här sidan under hösten. Nu beror detta inte så mycket på att vi tänker bygga om på sidan, men däremot pågår justeringar av vår strategi. Vi behöver anpassa vår placeringsrutin till resten av livet och under sommaren fann vi att vi haft svårt att följa aktierna i den omfattning som tidigare strategi kräver. Ett annat skäl är att vi initierat en flytt av huvuddelen av kapitalet till Montrose (från Avanza) för att dra nytta av lägre courtage och fondavgifter. Det här gör vi stegvis och med anpassning till våra nya strategier.

Målsättningen är att till det nya året ska framförallt den nya Aktieräven vara på plats...

Aktiespaningar från hängmattan

En lång semester närmar sig slutet, rapportperioden likaså. Här kommer några spaningar från hängmattan.

Evolution - gap upp på rapport. Ser vi tecken på trendvändning och uppbyggnaden av en stage 1 bas? Finns i utdelningsportföljen.

Telekom - fortsatt stark sektor särskilt om vi exkluderar Ericsson. Båda finns i utdelningsportföljen.

Novo Nordisk - Att fånga Novo till utdelningsportföljen efter dess halvering visade sig var för optimistiskt. Om vi nöjer oss med en kommande försäljningstillväxt på 10% så säger Hitta Kursvinnare att den på sikt bör vara köpvärd upp till cirka 500 kr (p/e 10-30, vinstmarginal 40%). Vi får hoppas det stämmer hyfsat, utdelningen bör dock inte vara hotad närmaste åren.

Bäst & Sämst i portföljen (supertrend): Nelly gått som en raket sedan rapporten, Swedencare som gjort det motsatta.

19 - 17 - 18 - 67

 Nej, det är inte vår kod till Bank-Id. 

19 är antalet aktier i stage 1 på OMX Large Cap. 17 är motsvarande i stage 2, 18 i stage 3 medan hela 67 befinner sig i stage 4. 

Vi har uteslutit årets IPOs och vissa bolag har förstås inte varit helt solklara att definiera, men att de inte befinner sig i stage 2 kan vi åtminstone utesluta.

Vad kan vi dra för slutsats. Dels att det går trögt för majoriteten av bolagen på Large cap, dels att det givetvis finns sektorer som trotsar trenden. I stage 2 finner vi Banker och Telekom och förstås Saab. Kräftgången för fastigheter och en stor andel på listan adderar förstås till stage 4 men är långt ifrån hela förklaringen.

Det positiva är att det finns många bolag som kan forma stage 1 lägen och bryta upp därifrån när den där svenska konjunkturen som experterna sett komma i snart två år till slut anländer. 

Svedbergs - ...

Svedbergs - dubbelbotten, följt av en kopp med handtag. Inte de snyggaste staplarna, inte kollat FA, och äger inte. Stark RS.

 

Ovzon - ny position

- Försvarkunder (het sektor)

- Tillväxt

- Går mot lönsamhet

- Stor order

- Stage 2

- Volym

- Gap Up

IPO time - Enity Holding AB:s börsintroduktion

Här är en sammanfattad risk- och möjlighetsanalys för Enity Holding AB:s börsintroduktion signerad Copilot:

Kategori	Möjligheter	Risker
Affärsmodell	Nischad bank med fokus på kunder som ofta nekas av storbanker.	Högre kreditrisk i kundbasen.
Marknad	Verksam i Sverige, Norge och Finland – stabila marknader.	Konkurrens från både traditionella banker och nya fintech-aktörer.
Tillväxtpotential	Möjlighet till expansion inom alternativa bolån och nya kundsegment.	Begränsad tillväxt om ränteläget förblir högt eller regleringar skärps.
Ekonomi	Starka teckningsåtaganden från institutionella investerare.	Moodys sänkning av kreditbetyg kan påverka finansieringskostnader.
Ägarstruktur	Stöd från välkända fonder kan inge förtroende.	Riskkapitalägda bolag har historiskt haft svag kursutveckling efter IPO.
Värdering	Rimlig värdering jämfört med andra nischbanker.	Osäkerhet kring framtida lönsamhet i en volatil räntemiljö

Seg återhämtning i OMX

OMX har visserligen rekylerat upp från fallet ner i stage 4 och är åter (om än knappt) inom en stage 3.  zon. Här har OMX ännu haft svårt att bryta upp över weekly 30 MA. En snabb titt på Large Cap bolagen visar också att cirka 35% befinner sig över 30 WMA, resterande harvar därunder.

Om vi härifrån ska upp eller ner spekulerar vi inte över, utan låter så småningom graferna visa vägen. Sett till OMX är trenden alltså svårtydd och fortsatt stockpickning råder.

 

Dubbelbotten i Cibus Nordic Real Estate

Lite olika rörelser i fastighetsbranschen. Noterar bland annat JM och Heba med viss styrka och nedanstående dubbelbotten Cibus (finns i utdelningsportföljen).

 

USA över 30 Week MA

Uppdateringarna av bloggen är nu mera lika volatila som börsen. Så lär det tyvärr bli även framöver på grund av många parallella aktiviteter. Förhoppningsvis kan vi vara lite mera aktiva på Twitter (X) för den som söker inspiration. Vi fortsätter samtidigt att fila på vår strategi för att anpassa den till vår vardag. För övrigt har vi gjort både försäljningar (Bonesupport, Softronic) och köp (Norion Bank, Ratos) under våren. Vi testar också Montrose som ny nätmäklare och gör våra köp på den plattformen. 

Just nu noterar vi att såväl Nasdaq som S&P500 åter noteras över 30 Week MA. Detsamma gäller ännu inte Stockholmsbörsen som varit där men tvekat. Kommer motsvarande sommarrally i juni istället?

Hur ligger landet? Vi kollar index

Landet Sverige ligger numera inklämt mellan en idiot i öster och en galning i väster, men om vi tittar på olika index kopplade till den svenska börsen lyser det däremot mer grönt än vad det gjorde för en dryg månad sedan. Vi kan också se att Tech och Materials gått bäst sett till de senaste fyra veckorna, medan Utilities fortsätter den kräftgång som startade i början av 2023. 

Priset på en guldtacka passerade förra året för första gången en miljon dollar, tack vare skyhöga priser på ädelmetallen. Stockpicker skrev efter sommaren att "Spotpriset på guld har ökat med mer än 20 procent hittills. Högre guldpriser kan vara ett tecken på att investerare förväntar sig att Federal Reserve snart sänker sin referensränta. Centralbanker som leds av Kina köper också upp guld för att minska beroendet av amerikanska dollar.

Centralbanker – och investerare – ser ädelmetallen som ett långsiktigt, pålitligt värde under perioder av ekonomisk turbulens. Det beror på att när räntorna faller tenderar guldpriserna att stiga, eftersom ädelmetaller blir mer tilltalande än obligationer. Investerare ser dessutom guld som en säkring mot inflationen."

Trots tveksamheter kring ytterligare räntesänkningar i USA har guldet fortsatt upp.

Guld har vi i ETF-portföljen.

Vi får återkomma till rapport reaktioner, men kan konstatera att det gått i rätt riktning för många av våra innehav. Idag till exempel i Truecaller. Vi har också tagit in ett nytt innehav i form av Mips.

Första månaden 2025 & utdelningssäsongen i antågande

Börsårets kanske mest spännande rapportsäsongen är i full gång. Dels summerar ju rapporterna det föregående året, dels blickar de framåt och ger i bästa fall en prognos av det kommande året. Så här års får vi ju också en inblick i vad utdelningarna kommer att resultera i för vår utdelningsportfölj.

Flera av bankerna har lämnat sina siffror och fortsätter att vara stabila. Utdelningsportföljen innehåller fyra stycken i dagsläget; Nordea, SEB, SHB, och Danske. Danske tillkom under hösten efter att de fått ordning på sin penningtvättshärva och som en del i vår pilotskola. Det vill säga nyttjar vi ett företags produkt och utdelningen är rimlig, så är det rimligt att också äga aktien.

Ett liknande tillskott hittar vi i Gjensidige. Efter att de bidragit till att sänka priset på hem och villaförsäkringen med flera tusenlappar, så fick de också en plats i utdelningsportföljen, vilket också givit resultat i både utdelningstillskott och kurs. Lite stretchad i dagsläget, men det kommer alltid rekyler?

Sampo (If) finns dock kvar i portföljen och som bilförsäkrare.

Ett annat tillskott i nämnda portfölj är kapitalförvaltaren Blue Owl Capital där utdelning beräknades till omkring 3 procent vid inköp, men där vi också sett en kursstegring. Rapporterar 6 februari.

När vi ändå är inne på bank och kapital har ju även de båda nätmäklarna kommit med bra rapporter. Här har vi ännu inga aktier trots att vi är kunder i båda. Detta beror mest på att vi inte direkt jagat aktierna och när vi väl tittat på dem så har våra kriterier inte uppfyllts. Nu börjar det samtidigt komma riktiga utmanare på hemmaplan (samtidigt som Avanza och Nordnet sneglar utomlands). 

För egen del har vi börjat flytta våra fonder till Levler, vilket minskar avgifterna med 25%, och vi kommer testa Montrose med vårt nästa aktieköp, vilket minskar det courtaget. Såvida det inte gäller utdelningsportföljen eftersom Montrose ännu inte erbjuder kapitalförsäkring.

Supertrend portföljen har fått tre nya innehav och ett har fallit ur. Apotea kom in med ett fåtal i samband med IPOn och vi tagit position i Samsara (IOT). Det är ju lite rörligt i de amerikanska teknik aktierna, och initialt gick det åt fel håll, men efter en vändning ligger vi nu några procent plus.

Vi klev även in i Truecaller efter en reversal och tighta tre veckor, vilket så här långt varit ett bra val.

Cloetta fick vi däremot överge efter att vår stopp träffats, vilket förstås var synd då rapporten fick ett bra mottagande. Vi utesluter inte ett återköp, men vi vill i så fall se en reversal från ganska ansträngda nivåer.

Fler ingångsvärden: Vår tolkning av olika sektors index just nu

Allt för ofta glömmer undertecknad att titta på index för de olika sektorerna och fastnar lätt i OMX, Nasdaq, etc. För att bli bättre på detta har vi skapat denna trafiksignal. Neutral är kan vara en något vid bedömning som kan innefatta både viss svaghet eller styrka, men det viktiga är att vi inte har en tydlig (i vårt system) markering av bull eller bear.

 Ser vi en långsiktigare vändning inom Energi?

Ingångsvärden 2025

Nytt år och nya insatser. Vi startar året med att stämma av några indikatorer på makronivå.

US 10 YEAR - kortsiktigt eller långsiktigt stigande trend?

OLJA BRENT - fallande trend, reversal möjlig?

Oil prices settle up on China optimism as investors return from holiday | Reuters

GULD - konsolidering i stigande trend? Köpläge eller större pullback?

Wall Street Expects Gold to Glitter Again in 2025 - WSJ

Rolex watch prices are through the roof this year. Thank surging gold costs | CNN Business

NASDAQ - Det ostoppbara tåget...?

OMXPI - Det svenska tåget, bara lite försenat eller fortsatt kvar på stationen?

KOPPAR - Fallande trend, men motstånd väntar. Reversal eller fortsatt nedåt?

KRONAN - Antar att det är i år det ska bli "billigare" att vara svensk eller var det 2035? I så fall ska det vända snart för inte kan vi passera alla motståndsnivåer?