Grzegorz har visat på en modell som använder OECD CLI (Composite Leading Indicator) istället för exempelvis rent momentum eller ett glidande medelvärde för att bestämma om vi ska vara i marknaden eller gå defensivt till räntebärande.
Dual Momentum bygger på två enkla men kraftfulla principer
- Absolut momentum: Investera bara i tillgångar som haft positiv avkastning över en viss period.
- Relativ momentum: Välj de tillgångar som gått bäst jämfört med andra alternativ.
Ett klassiskt exempel är att välja mellan aktiemarknader (t.ex. USA vs globalt ex-USA) och samtidigt ha en “säker hamn” (t.ex. räntor) om momentumet är negativt.
Problemet? Dual Momentum är helt bakåtblickande. Den reagerar på vad som redan hänt — inte vad som är på väg att hända.
OECD CLI är istället en ledande signal. OECD:s Composite Leading Indicator (CLI) är designad för att ge en tidig signal om konjunkturens riktning. Den bygger på flera komponenter, som:
- Orderdata
- Konsumentförtroende
- Industriproduktion
- Finansiella indikatorer
Kort sagt: CLI försöker svara på frågan “är ekonomin på väg att accelerera eller bromsa?”
Strategin
Dual Momentum bygger på två enkla men kraftfulla principer
- Absolut momentum: Investera bara i tillgångar som haft positiv avkastning över en viss period.
- Relativ momentum: Välj de tillgångar som gått bäst jämfört med andra alternativ.
Ett klassiskt exempel är att välja mellan aktiemarknader (t.ex. USA vs globalt ex-USA) och samtidigt ha en “säker hamn” (t.ex. räntor) om momentumet är negativt.
Problemet? Dual Momentum är helt bakåtblickande. Den reagerar på vad som redan hänt — inte vad som är på väg att hända.
OECD CLI är istället en ledande signal. OECD:s Composite Leading Indicator (CLI) är designad för att ge en tidig signal om konjunkturens riktning. Den bygger på flera komponenter, som:
- Orderdata
- Konsumentförtroende
- Industriproduktion
- Finansiella indikatorer
Kort sagt: CLI försöker svara på frågan “är ekonomin på väg att accelerera eller bromsa?”
Strategin
Steg 1: Bestäm makroregim via CLI
- Om CLI är > 0,5 → risk-on
- Om CLI är < 0,5 → risk-off
Steg 2: Anpassa Dual Momentum
Risk-on:
Välj den marknad som avkastat bäst senaste 12 månaderna (går givetvis att använda annan period för momentum om man föredrar det). I vårt fall välj mellan S&P 500 eller World, ex USA*
- Om CLI är > 0,5 → risk-on
- Om CLI är < 0,5 → risk-off
Steg 2: Anpassa Dual Momentum
Risk-on:
Välj den marknad som avkastat bäst senaste 12 månaderna (går givetvis att använda annan period för momentum om man föredrar det). I vårt fall välj mellan S&P 500 eller World, ex USA*
Risk-off:
Övergå till Agg Bonds eller T-Bills beroende på vad som avkastat bäst senaste 12 månaderna. I vårt fall välj mellan kort eller lång räntor/obligationer
Varför detta kan fungera?
Dual Momentum är bra på att fånga trender, men sämre på att förutse regimskiften. CLI gör motsatsen, svag på tajming på kort sikt, stark på att indikera riktning i ekonomin. Kombinationen bör därför ge:
- Färre falska signaler i sidledes marknad
- Tidigare riskreducering inför nedgångar
- Mer aggressiv exponering i tidiga uppgångsfaser
Det finns samtidigt nackdelar med CLI. Det kan exempelvis hända att den revideras i efterhand, det vill säga vi agerar på ett värde som sedan justeras. Det finns också risk för falska signaler i ovanliga makroperioder, samt anses ha olika träffsäkerhet i olika regioner. Data släpps inte heller vid månadsskiftet, utan någon vecka senare. Data publiceras inte heller i augusti, utan juli och augusti publiceras i september.
Slutsats
Dual Momentum är en stark grundstrategi. Strategin är har enligt en Grzegorz backtest en högre CAGR än buy and hold S&P 500, men dess främst egenskap är att minska drawdown. Dual Momentum har alla en max drawdown på under 20%, medan B/H S&P 500 ligger på 50%. Givetvis finns inga garantier att historien upprepar sig, men vi bedömer sannolikheten tillräcklig för att addera en DM-portfölj till våra strategier.
Eftersom CLI senast var > 0,5 är det aktier som gäller kommande period.
Eftersom vi vill undvika transaktionskostnader och vi bedömer att dag för placering inte är kritisk (så länge vi gör likadant för alla placeringar), så tittar vi möjliga fonder att nyttja. Tills vidare kör vi DNB Global Indeks (som senast överträffar Storebrand USA på 12 månader). Vi skulle önska en World-fond som exkluderar USA, men avgiften måste också vara rimlig. Alternativet är att använda ETF:er men då tillkommer transaktionerna.
Övergå till Agg Bonds eller T-Bills beroende på vad som avkastat bäst senaste 12 månaderna. I vårt fall välj mellan kort eller lång räntor/obligationer
Varför detta kan fungera?
Dual Momentum är bra på att fånga trender, men sämre på att förutse regimskiften. CLI gör motsatsen, svag på tajming på kort sikt, stark på att indikera riktning i ekonomin. Kombinationen bör därför ge:
- Färre falska signaler i sidledes marknad
- Tidigare riskreducering inför nedgångar
- Mer aggressiv exponering i tidiga uppgångsfaser
Det finns samtidigt nackdelar med CLI. Det kan exempelvis hända att den revideras i efterhand, det vill säga vi agerar på ett värde som sedan justeras. Det finns också risk för falska signaler i ovanliga makroperioder, samt anses ha olika träffsäkerhet i olika regioner. Data släpps inte heller vid månadsskiftet, utan någon vecka senare. Data publiceras inte heller i augusti, utan juli och augusti publiceras i september.
Slutsats
Dual Momentum är en stark grundstrategi. Strategin är har enligt en Grzegorz backtest en högre CAGR än buy and hold S&P 500, men dess främst egenskap är att minska drawdown. Dual Momentum har alla en max drawdown på under 20%, medan B/H S&P 500 ligger på 50%. Givetvis finns inga garantier att historien upprepar sig, men vi bedömer sannolikheten tillräcklig för att addera en DM-portfölj till våra strategier.
Eftersom CLI senast var > 0,5 är det aktier som gäller kommande period.
Eftersom vi vill undvika transaktionskostnader och vi bedömer att dag för placering inte är kritisk (så länge vi gör likadant för alla placeringar), så tittar vi möjliga fonder att nyttja. Tills vidare kör vi DNB Global Indeks (som senast överträffar Storebrand USA på 12 månader). Vi skulle önska en World-fond som exkluderar USA, men avgiften måste också vara rimlig. Alternativet är att använda ETF:er men då tillkommer transaktionerna.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar