Ser vi intressanta tecken från månadens ombalanseringar?

Rapportperioden har nu gått in i sin slutfas, och bilden som växer fram är både nyanserad och intressant ur ett kvantitativt perspektiv. Trots höga förväntningar har utfallet varit blandat, där bolag med starka prisimpulser inför rapport ofta haft svårt att överraska ytterligare uppåt. Samtidigt har vi sett flera exempel på klassisk mean reversion där svagare aktier studsar på ”tillräckligt bra” rapporter. Nedan syns exempelvis Truecaller på väg mot 200 EMA.

Makromässigt ligger fokus fortsatt på räntor och inflationsdata, men marknaden har i stor utsträckning redan diskonterat en stabiliserad räntebana. Det har skapat en miljö där bolagsspecifika faktorer åter får större genomslag, något som förhoppningsvis gynnar systematiska strategier.

Ett tydligt tema denna rapportperiod är att momentum inte belönats lika konsekvent som tidigare under året. Flera högpresterande aktier har mötts av vinsthemtagningar, trots att rapporterna i absoluta termer varit starka.

Månadens ombalanseringar

Den mest framträdande förändringen är en ökad exponering mot USA inom "mean reversion"-strategin. Efter en period av relativ svaghet i vissa segment av den amerikanska marknaden har flera aktier fallit, vilket bidragit till att vår USA ETF är den EFT som vid månadsslutet haft lägst värde och därmed får månadens investering. Det betyder inte att det är den ETF som utvecklats sämst. Tvärtom är det EFT:en med bäst utveckling (+51%) sedan portföljstarten.

Den globala trendföljande portföljen lämnas däremot oförändrad denna månad. Emerging Markets är visserligen utmanad och passerad, men inte med de två procentenheter som krävs för ett byte, vilket innebär att vi förutom EM ligger kvar i Asien och Japan. Får se om det står sig även nästa månad nu när det börjar skaka lite.

I vår Dual Momentum portfölj gick vi nyligen över i räntebärande, närmare bestämt AMF Kort. Detta eftersom OECD CLI kom in under 0,5, vilket enligt strategin innebär kort eller lång ränta och just nu har kort bättre snitt momentum jämfört lång. Något märkligt är att OECD visar ett CLI under 0,5 för flera månader bakåt. Det verkar alltså att man justerat detta i efterhand? Nu kommer för övrigt inga siffor därifrån förens en bit in i september, så ränteplaceringen kommer stå sig ett tag. Sen kan man ju alltid fundera på om en sämre konjunktur är i annalkande?

Sammanfattande reflektion

Vi tycks befinna oss i en marknad där dispersionen ökar – skillnaden mellan vinnare och förlorare blir större, och reaktionerna mer selektiva.