Världsekonomin fortsätter att balansera på en ganska märklig lina just nu. På ytan ser mycket stabilt ut, arbetsmarknaderna är relativt starka, inflationen har kommit ner från sina toppar och centralbankerna var på väg mot räntesänkningar, men har nu fått tänka om. Samtidigt finns det en tydlig underström av osäkerhet.
Tillväxten är ojämnt fördelad. USA tuggar på bättre än väntat, Europa släpar efter, och i Asien ser vi en tydlig splittring mellan olika regioner. Kina brottas fortsatt med strukturella problem, medan andra delar av Asien visar betydligt mer styrka.
Det är i sådana här miljöer som kvantitativa strategier verkligen får visa sitt värde. Istället för att försöka gissa vart makron är på väg härnäst, låter man data och relativ utveckling styra besluten.
I vår Mean Reversion-portfölj syns det här väldigt tydligt just nu.
Asien/Pacific ex Japan ligger i topp. Det är en region som kanske inte alltid får mest uppmärksamhet, men som nu har haft en stark relativ utveckling. Det är intressant, eftersom det ofta är just sådana “bortglömda” regioner som kan överraska när kapital börjar rotera.
I andra änden hittar vi Indien.
Indien har varit en av de starkaste marknaderna globalt under en längre period, både fundamentalt och prismässigt. Men just därför är det kanske inte så konstigt att den nu laggar i vår modell. Mean reversion bygger ju i grunden på att det som gått starkt tenderar att svalna, medan eftersläntrare får en chans att komma ikapp.
Och det är precis det vi ser nu.
Indien är den marknad – och den ETF – som just nu rankas lägst i portföljen. Det gör också att det åter blev månadens insättning. Det kan kännas lite kontraintuitivt att köpa det som går sämst, särskilt när narrativet kring Indien fortfarande är väldigt starkt. Men det är just i den dissonansen som strategin hittar sina möjligheter.
Det handlar inte om att tro att Indien är “dåligt”, utan snarare om att priset relativt utvecklingen just nu är svagare än på andra håll.
På sikt tenderar sådana obalanser att jämnas ut.
Och det är exakt den processen jag vill fånga.
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar