Efter sommaren är det dags att se över de globala portföljerna. Månadens förändringar är begränsade, men modellerna ger ändå några tydliga signaler. Global Momentum lämnas oförändrad, Mean Reversion ökar exponeringen mot tillväxtmarknader och Dual Momentum går tillbaka in i globala aktier efter en kort period i räntebärande.
Global Momentum: ingen förändring
Portföljen behåller därför sina nuvarande innehav och vikter.
Strategin bygger på att följa de marknader och tillgångsslag som uppvisar starkast relativ utveckling. När signalbilden är oförändrad finns det ingen anledning att göra justeringar enbart för att månadsskiftet infaller. Att stå kvar i befintlig position är också ett aktivt beslut – särskilt i en modell som ska följa trender över tid och undvika onödig omsättning. USA utmanar visserligen, men når inte upp till gränsvärdet om att slå nuvarande innehav med två procentenheter.
Mean Reversion: ökad exponering mot tillväxtmarknader
I Mean Reversion-portföljen ökar vi investeringen i Vanguard Emerging Markets Stock Index Fund.
Mean reversion-strategin utgår från att marknader som på kortare sikt utvecklats svagt ibland kan ha bättre förutsättningar att återhämta sig. Det innebär inte att varje nedgång automatiskt är ett köptillfälle, men modellen letar efter situationer där den relativa utvecklingen talar för en rekyl eller återgång mot ett mer normalt läge. Ökningen beror inte på att marknaden gått sämst, men efter att andra ETF:er fyllts på, samtidigt som EM bromsat utvecklingen har dess portföljvärde laggat.
Ökningen i tillväxtmarknader innebär samtidigt en högre risknivå. Emerging markets påverkas bland annat av valuta, råvarupriser, räntor, geopolitik och konjunkturutveckling.
Dual Momentum: tillbaka in i globala aktier
Dual Momentum-portföljen återinvesterar nu i DNB Global Indeks/Montrose Global 125
Under en kortare period har portföljen varit placerad i räntebärande tillgångar. Bakgrunden var att konjunktursignalen försvagades, vilket gjorde det mer försiktigt att tillfälligt minska aktieexponeringen.
Efter sommaren är OECD:s ledande konjunkturindikator, OECD CLI, åter över 0,5. Det innebär att den signal som Dual Momentum använder för att bedöma konjunkturläget åter har förbättrats tillräckligt för att portföljen ska investera i aktier igen. Därför går kapitalet tillbaka in i DNB Global Indeks som relativt USA presterat något bättre senaste 12 månader..
Dual Momentum kombinerar två perspektiv: dels marknadens relativa momentum, dels en övergripande konjunktursignal. Tanken är att delta när både marknadsutvecklingen och det ekonomiska läget ger ett mer konstruktivt stöd, men att kunna inta en försiktigare position när förutsättningarna försämras.
Sammanfattningsvis
Global Momentum - Ingen förändringMånadens rebalanseringar speglar därmed tre olika modellbeteenden: Global Momentum följer den rådande trenden utan justering, Mean Reversion utnyttjar en relativt svag utveckling i tillväxtmarknader och Dual Momentum reagerar på en förbättrad konjunktursignal genom att återgå till globala aktier.