Tankar om valet, börsen efter valet och att Betsson lämnat portföljen

OMX30

Idag går Sverige till val och om resultatet inte avviker avsevärt från de senaste opinionsundersökningarna ser det svårt ut att förutspå hur kommande regering kommer att ta sig ut. Om det är den här politiska utvecklingen eller allmän höstdepp som fått OMX att vända ner sedan månadsskiftet är förstås svårt att veta. Sedan senaste botten i början på juli kunde vi i samband med vändningen ner den 31 augusti räkna in 5 distributionsdagar och den 5 september fick vi ytterligare en med rejäl volym. Följaktligen är marknaden under press och vi lär avstå köp tills vidare.

Däremot har vi sedan sist hivat iväg Betsson. Aktien studsade upp på rapport, men har sedan trampat vatten och när aktien var i närheten av en gammal långsiktig riktkurs på 75 kr tog vi förlusten. På kort sikt har detta visat sig rätt, för aktien fortsatte efter en kort upprekyl nedåt.

Betsson

Vad ska vi då tro om möjligheterna till ekonomisk tillväxt efter valet? Den internationella ekonomin framstår fortsatt som stark med USA i ledande position. Amerikanska räntehöjningar har än så länge ingen inverkan på deras hemmaplan. Drabbade blir istället vissa tillväxtmarknader på grund av en dollarförstärkning, exempelvis Turkiet. Nu bör man dock inte helt skylla på dollarn, utan som vi konstaterade i en tweet: Varken socialism eller nationalism kan ge historiska exempel på att ha bidragit till ekonomisk tillväxt, utan att i så fall också kombinerat detta med internt eller externt förtryck. Tyvärr har nu tydligen alltför många svenska väljare också missat den lärdomen och flyr både höger och vänster ut.

Börsen bör delvis tagit höjd för kommande politiska röra, men vi misstänker att det ändå finns mer på nedsidan under den säsongsmässigt sega höstperioden. Vi har också kunnat se att många aktier på vår bevakningslista, trots fina Q2:or, snarare gått söderut. Vi vet också att vår strategi har lägre grad av potential när många baser staplats på varandra under lång tid. Sammantaget är sannolikheten alltså större att vi säljer av än fyller på de närmaste månaderna.  

Silverräven stuvar om i magiska portföljen.

Det har blivit hög tid att omsätta Silverrävens portfölj som bygger på strategin den magiska formula. Investeringsstrategin ”The Magic Formula” är baserad på Joel Greenblatts "En liten bok som slår aktiemarknaden”. Ursprungligen var tanken att byta aktierna vid två tillfällen per år, men som det här året varit har mycket hamnat på undantag. Så nu kör vi allt på en gång.

Hur har det då gått?

Att strikt följa rankingen (köpa de 20 högst på listan) på Börsdata hade resulterat i en nedgång på -5,9%. OMX steg under samma period med 3,3%. Den som minns vet att vi begränsade till large och mid cap bolag. För övrigt var det första året sedan 2008-2009 som den magiska portföljen backade under ett år (Börsdatas backtracking funktion)..

Greenblatt har dock inget krav på att man måste välja alla från toppen och ner. Silverräven gjorde istället urvalet från topp 40 och begränsade sig till ett bolag per bransch. Vi lät även Tomra som redan fanns i portföljen ligga kvar även om den inte hade något med MF att göra. Båda dessa val visade sig vara lyckade. Trots att Fingerprint ingick, så blev resultatet från första inköp + cirka 11%, inkluderat utdelningar. Swedish Match, Axfood och Acando var några lyckade innehav. Handelsbolag som KappAhl och Classe drog åt andra hållet.

Just nu sitter vi med aktuell MF lista och klurar på vilka 20 bolag som ska få förtroendet kommande år. Vi behåller tanken om sprida oss på många branscher. Tomra får också vara kvar, men vi säljer av så alla innehav har i princip samma vikt. Bolag som ingått i portföljen, kvarstår på listan och som i princip ligger oförändrat, får också kvarstå, exempelvis Concentric och Engelska skolan. Några högrankade som sjunkit under året lär också bli kvar, men då måste vi också fylla på med fler aktier för att jämna ut vikterna.

Silverräven följer du live på Shareville. I övrigt återkommer han med en uppdatering här när portföljen är klar.

Överhettad hjärna analyserar Betsson

Idag är det visst svalare. 28c istället för 30c. Efter att ha tillbringat 10 dagar vid Medelhavet med närmare 38c vissa dagar är det förstås en riktig avkylning. Å andra sidan krävdes då ingen större insats än att förflytta sig mellan strand, pool och restaurang. Dessutom hade såväl hotell som gym effektiv klimatanläggning. Här hemma krävs det ju diverse arbetsinsatser även om semestern ännu är på. Fru aktieräv köpte dock en portabel AC för ett par år sedan. Får erkänna att en då var lite skeptisk, men i år kan man inte ha några invändningar. Den kan förstås kyla högst ett rum i taget, så trängseln i det rummet är påtaglig. Men nu ska vi gå och bada. 25c i Östersjön är det inte varje sommar, om det ens inträffat tidigare?

Ja, så var det Betsson. Trots gnissel för bolaget under flera kvartal har Bettan snittat drygt 20% i försäljningstillväxt de senaste 10 åren. Det är främst vinsten som hackat emellanåt och 2017 var första året då vinstmarginalen hamnade under 20 procent (18%). Nedan räknar vi med att detta är det  nya normala samtidigt som försäljningstillväxten förväntas bestå. Utdelningsandelen sätter vi till oförändrad. P/e intervall är alltid knepigt, men mellan 10 till 20 ser rimligt ut sett till historiken. Utdelningsrelaterat skulle en möjlig lägsta kurs hamna kring 40 kr.

Resultatet på dessa premisser blir att för den som köper på fem års sikt är Betsson köpvärd upp till 100 lappen, men med en riktkurs över 160 kr.

En invändning skulle kunna vara den att konkurrensen bara blir allt hårdare och att försäljningstillväxten inte längre är uthållig. Betsson har också aviserat mindre fokus på förvärv, så den tillväxtvägen skulle också vara stängd. Samtidigt har vi räknat på en ovanligt låg vinstmarginal. Sämre försäljningsökning skulle alltså kunna kompenseras med bättre marginal, varför caset ändå skulle kunna vara relevant. Samtidigt finns det många spelbolag att välja mellan, vilka vi lär få anledning att återkomma till. Eftersom Betsson hittat en mer positiv trend får den därför bli kvar i portföljen ytterligare en tid.