Slutet på den andra husbubblan?

 Är Sveriges främsta karriär på väg att få ett abrupt slut?

Vi tänker förstås på bostadskarriären. Nej säger du, det har vi hört förr, men bostadspriserna fortsätter alltid upp. Du kan möjligen hitta någon 40-talist som drabbades av ett bakslag i början på 1990-talet eller möjligen någon som minns en sidledes förflyttning under 2008. Annars gäller regeln köp, behåll och byt upp dig.

Men under senare tid har vi kunna skönja flera indikatorer eller inlägg om att sakernas tillstånd kan komma att omprövas, det vill säga även bostadsmarknaden.

Det mest naturliga är förstås att finansieringen blir dyrare, det vill säga räntan stiger. Det här är förmodligen det tveksammaste tecknet. Få  gynnas av stigande räntor (banker och försäkringsbolag), allra minst centralbankerna eller kanske snarare deras länders balansräkningar. Ett scenario med snabba räntehöjningar skulle inte bara skaka om bostäder, det skulle förmodligen vara tecken på ett bredare samhällsproblem.

Men efterfrågan är stabil eller? Kanske inte. Till skillnad mot tillgångar har löneökningarna förblivit låga och Sparbankerna konstaterar att det sällan varit så få som haft möjlighet att efterfråga en bostad till nuvarande prisnivåer och då är det, som vi konstaterade ovan, ändå historiskt låga finansieringskostnader.

På ett seminarium häromdagen påpekar Nordeas chefsekonom Winsth den demografiska utvecklingen och en följaktig naturligt minskad efterfrågan. Det vill säga att befolkningsutvecklingen är och förblir låg det närmaste decenniet (om vi inte öppnar gränserna). Till det kan vi förmodligen tillföra att boomergenerationen nu börjar passera 80 strecket och bör rimligen börja frigöra ytterligare bostäder de närmaste åren. Samtidigt som vi till detta också kan lägga ett bostadsbyggande på en historiskt hög nivå.

Visst, en kåk kan ge ett visst inflationsskydd om vi går den vägen. Annars känns det inte som man behöver jaga en ny lya just nu, om man inte måste. Mormor däremot kanske ska fundera på att byta ner sig om hon vill maxa arvet. Var vinsten ska placeras är en annan fråga.

OMX Fastigheter:

Månadsrapport Juni - (V)olks eller (W)agen?

För att få lite struktur på bloggen tar vi nu ett nytt grepp och försöker lansera någon form av månadsrapporter. Däremellan ska vi försöka få till lite fler grafer och förhoppningsvis analyser av i första hand portföljbolagen, i andra hand potentiella kandidater.

Portföljer

För juni kan vi konstatera att börsen tuffat på uppåt och våra portföljerna med den. Detta även om vi varit sparsmakade med köp och försäljningar. Tillväxtportföljen är upp nära 16% för året, medan utdelningsportföljen släpar med - 1,5%. Den delvis orena Magiska portföljen toppar på +19,9%. Antalet innehav totalt sett uppgår till drygt 50 bolag. Den Magiska portföljen har också den senaste tidens bästa innehav; Netent, som ju steg kraftigt efter bud från EVO, vilken i sin tur varit en lyckosam placering i TP.

Vi fick också en första Q2:a idag genom Industrivärdens rapport. Substansen uppgavs till 245 kr, vilket gör att den handlas till rabatt om cirka 25 kr. Vd Helena Stjernholm säger vidare att man med en låg skuldsättning har goda förutsättningar till nya investeringar. Det tråkiga är väl att ingen utdelning lämnats för året (ännu?).

Doro som känts som ett av våra mer ifrågasatta bolag i tillväxtportföljen aviserade nyligen en omstrukturering. Vad vi förstår handlar det i korthet om att satsa mer på Care och mindre på Phones. Behovet av mer välfärdsteknik inom omsorgen är uppenbar och Regeringen har nyligen fått en utredning inom området som bland annat visar på att offentliga investeringar kommer krävas. Kan Doro ta tillvara det här utrymmet finns god potential. Frågan är väl om man kan det? Klart är att det krävs ett bättre och offensivare ledarskap än de senaste åren. Doro kommer i övrigt med sin Q2 den 16 juli.    

Marknaden

Frågan om vi stannar vid den hittills indikerade V återhämtningen eller om det kommer ytterligare ett ben ner för att forma det klassiska W:et kvarstår fortfarande. Börserna har eldats på av centralbankernas massiva stimulanser. I USA och i viss mån Sverige har det också skickats direkta pengar till medborgarna. Vad vi förstår minskar de utbetalningarna i USA efter sommaren, men eftersom det är presidentval i år är det kanske ingen överraskning om det kommer mer av samma vara till hösten? Många verkar nu ta för givet att det är uppåt från och med nu bara vi kan fortsätta att öppna upp världen. 

Andra, som i main stream media just nu verkar vara i minoritet, varnar att det finns ett antal finansiella och politiska problem som längs vägen kommer sätta käppar i hjulen, delvis skapade av Covid-19, men också kvarstående sedan tidigare. Högre arbetslöshetsnivåer än efter finanskrisen. En begynnande dollarförsvagning. Ökad inflationsrisk. Negativ realränta, USAs budgetunderskott. Protektionism och tullkrig. Fortsatt svaga ekonomier som Italien, Grekland, med flera...

Vårt scenario är därför att vi efter sommaren bör se ökad volatilitet på världens börser. Vi har också kunnat se att uppgången inte fördelats jämlikt utan det mer än vanligt har handlat om att ligga i rätt branscher och företag. Har kan finnas möjlighet att hitta vissa eftersläntrare, men framförallt ta rygg på de som kan leverera, vilket bör tala för att det är aktiv stock-picking som är vägen framåt. Kan det vara tid att också aktivera vår CANSLIM strategi?

Is it different this time? Guiden ut från börskarantän?

Börskarantän är bruten
Efter att ha följt börsen på ett avstånd som påminner om social distansering under våren gör vi nu ett försök att uppdaterade oss om läget. Mycket annat har önskat vår uppmärksamhet och trots nu flera månaders arbete hemifrån har börsen inte fått så mycket omtanke som den borde, den har varit lite i karantän kan man säga.

Långsam seglats
Att sitta still i båten har dock den här gången fungerat som en hyfsad strategi. Särskilt tillväxtportföljen har återhämtat sig väl och ligger efter svackan nu närmare 10 procent upp för året. Bra stöd har givits från bland annat Evo, Sinch, Embracer och Lime. Till de mindre lyckade hör IAR och Medcap.

Tillväxtportföljen har lämnats oförändrad vad gäller aktier. Istället har vi tagit eller ökat vår position i framförallt ett antal teknikfonder, vilket hittills varit ett lyckat alternativt drag. Det främsta skälet är att få till en bredare digitaliseringsexponering, jämfört med att bara köpa svenskt som vi gör i tillväxtportföljen.

Utdelningsportföljen är än så länge ner knappt 4%, men här är förstås det stora bakslaget de många inställda utdelningarna. Den största glädjespridaren (förutom pålitliga Swedish Match) i den portföljen är Europris med både fin kursstegring och utdelning, medan den största besvikelsen är Millicom, med omvänt beteende. En affär har vi dock gjort och det är att addera Securitas för cirka 120 kr. En nivå aktien nu också återvänt till efter att ha vänt strax under hundringen.

Coronasommar
Som tur är har vi en sommarlya på inte alltför långt avstånd, så lite omväxling ska vi kunna få till även om det inte blir något utlandsbesök det här året. Med lite lata dagar framför oss, öppnas också möjligheten till lite mer analystid. När så juli rapporterna kommer hoppas vi kunna stämma av läget i våra innehav och förhoppningsvis kunna publicera lite grafer på bloggen.

Is it different this time?
Den stora övergripande frågan nu är förstås vart är vi på väg? Stannar utvecklingen vid denna V återhämtning? Återstår ännu den klassiska W nedgången? Eller går vi till och med mot en valutakollaps?

På den positiva sidan hittar vi bland annat DI  som i "Boprisfall och p/e-rally – guiden ur coronamörkret" tecknar en relativt ljus bild kring framtiden. "På ett globalt plan är vi på botten av konjunkturen och tar oss sakta upp. Mot slutet av nästa år är vi tillbaka där vi började, enligt de bästa estimaten." I övrigt spår de deflation (kul för konsumenterna), noll ränterisk (kul för företagen), en stärkt krona och fallande bostadspriser. De senare som en funktion av ökad arbetslöshet, men i övrigt ser inte arbetslösheten ut att påverka ekonomin? Börsen förutspås gå starkt givet de enorma stimulanserna: "Aldrig tidigare har mer pengar skyfflats över från den offentliga sektorn till företag och hushåll runt hela världen. I många fall har det till och med skickats checkar till privatpersoner som kunnat göra vad de vill med pengarna... Visst är konjunkturen under isen ett år eller två, men när priset på pengar till de större företagen är nära noll blir det fantasin som drar gränser för vilka p/e-tal vi ska sätta på börsbolagen. På det sättet skapas inflation, men bara på de finansiella marknaderna."

Den sista meningen lyfts också av de mer negativt inställda som också ser att börserna inflateras när centralbankerna kastar pengar på det upplevda problemet. Syftet var ju dock att få fart på ekonomin, men istället fastnar pengarna i finansiella tillgångar, eftersom många banker redan sitter på halvtaskiga lån och är motvilliga till att slussa dessa vidare till redan överbelånade företag och konsumenter. Att dollarn gått från safe heaven till "fritt" fall tas då som intäkt för att dollarn inte bara varit övervärderad utan för att allt fler (utländska investerare) inte vill sitta på innehav i en allt mer utspädd dollar. Det här kan samtidigt FED inte göra någonting åt eftersom man inte har något räntevapen. Inte minst som man är i behov av låg ränta för att finansiera USA enorma budgetunderskott.

As global trade shrinks further, not only will foreigners be driven by the need to redeploy dollars into their currencies of origin, but they will stop funding the US Government, choosing to sell down their US Treasury holdings, a process which has already started.

Den negativa sidan påminner också om att vi redan var på väg mot en lågkonjunktur när Covid slog till, samt handelsproblemen i världen, manifesterade av tullbråket USA-Kina. Steg två i dollarkrisen (om vi köper att steg ett är främst utlänningars motvilja till dollarinnehav) är när den amerikanske medborgaren och andra med dollar på fickan finner att värdet börjar urholkas. Vi får alltså ingen prisinflation, men ändå förlorad köpkraft. Vi skulle då ha en bekymmersam dollar och finanskris att hantera. Till det kan vi troligen även addera en politisk kris.

Motstridiga scenarier
Frågan om det är annorlunda den här gången besvaras troligen med det veka delvis och mer än någonsin beroende på vem du frågar. Likt tidigare försöker man lösa krisen med de numera klassiska stimulanserna, fast på en ännu högre nivå. Inget nytt där alltså. Inflaterade tillgångsslag är ju inte heller något nytt i historien och slutet är alltid att bubblan spricker. Vi vet också vad som hände med börsen senast FED försökte minska på stimulanserna, det vill säga tydlig börssvacka. Valutor som går under är inte heller något nytt under solen även om de flesta nu levande inte själva fått uppleva detta. Bortsett milleniesvenskar så kan vi andra förstås dra oss till minnes kronkrisen på 90-talet för en liten försmak.

Tyvärr finns inget facit att tjuvkika i. Hoppas på det bästa - förbered er på det värsta är förmodligen ett råd gott som något. Det i sin tur kan översättas till att ha en bred allokering. En anledning till att vi nu ökar på vårt guldinnehav. Fysiskt guld i ett förvaringsinstitut hade varit att föredra, men vår allokering i guld är ännu inte av den digniteten att vi kan försvara förvaltningsavgiften. Lösningen tills vidare fick bli en ETF kopplad till fysiskt guld. Något vi inte kunnat hitta hos Avanza, men väl hos Nordnet (och nej vi får ingen kredit från Nordnet för att vi skriver detta.)

Vart är börsen på väg?

Räntehöjning på gång?

"Riskbanken"
Riksbanken lämnar räntan oförändrad, men tänker sig en höjning vid årsskiftet. En försent tajmad höjning från den svenska riksbanken? Har vi inte sett det tidigare? Ska vi tolka det som ännu en recessionssignal som komplement till den inverterade yieldkurvan vi skrev om i förra inlägget? Än så länge verkar konsumenterna stötta konjunkturen, medan tillverkning är svagt. Är det så att vi heller köper tjänster än saker?

För egen del har vi än en gång passat på att byta långivare, då den storbank som för två år sedan lovade, om inte guld så i alla fall gröna skogar, visade sig vara mer mån om sina marginaler än sina kunder. Minst fem lax sparade vi genom att istället surfa in hos Landshypotek.

Mot en ny portfölj
Vi fortsätter mot den bakgrunden att vara rejält likvida, samtidigt som vi planerar för en kompletterande tillväxt- eller trendportfölj. Grunderna är tänkta att vara likartade Canslim portföljen, det vill säga främst solida, vinstgivande bolag med kontinuerligt stigande omsättning. Bolagen får vidare gärna stöttas av någon megatrend. Till skillnaderna kommer höra att den nya portföljen blir lång. Innehaven är åtminstone tänkta för fem års sikt, gärna längre. Analysen blir även mer FA än TA. Vi har hittills skapat en shortlist med några intressanta förslag. Ett annat övervägande är om portföljen ska ligga i depå eller ISK? Långsiktigheten i kombinationen med förlustavdrag gör att vi överväger depå.

Med en sådan grundportfölj blir det förhoppningsvis också psykologiskt enklare att låta Canslim portföljen öka omsättningshastigheten och att där ta snabbare vinster.

Later ...

Yieldkurvan indikerar höststormar på börsen?

Rapporter, tullkrig och lågkonjunktur
Fokus nu senast har förstås varit rapportperioden, som bjudit på minst sagt blandade resultat. Störst portföljbesvikelser har vi sett i Proact, Kindred och i utdelningsportföljens Nordea. Mer positivt bedömdes SEB, AdCityMedia och Sampo. Den senare bjöd också på en extra utdelning i form av några extra Nordea aktier.

Börserna har samtidigt hostat till under sensommaren. Tullkriget USA (Trump) mot världen och i synnerhet Kina har fått nytt bränsle och pessimisterna spår ånyo en kommande lågkonjunktur. Det sker en oväntat snabb inbromsning av högkonjunkturen i svensk ekonomi, skriver Konjunkturinstitutet i sin senaste konjunkturrapport. Samtidigt väntas högkonjunkturen bestå året ut men ebba ut gradvis under 2020. Motpolen är istället räntesänkningen i USA och övriga centralbankers fortsatta fokus på låga räntor.

En inverterad yieldkurva spär dock på den mer negativa typen av utsikter eller som Barrons skriver "The bond market smells big trouble ... Around the world, even the safest bond markets are priced for bad outcomes, and fixed-income investors should prepare for a bumpy ride.".

Lurigt läge
Ett minst sagt lurigt läge för en investerare och just nu känns det trots allt bra att sitta på en relativt stor kassa, efter det att vi varit mycket passiva under årets första hälft. Baksidan är då att vi inte kunnat dra nytta av uppgången under våren och att vi därför också överlag ligger efter mot index. Sommarledigheten har samtidigt gjort oss sugna på en nystart och funderingar finns på en kompletterande typ av tillväxtportfölj av mer långsiktig karaktär. Spännande tider väntar.

Tankar om valet, börsen efter valet och att Betsson lämnat portföljen

OMX30

Idag går Sverige till val och om resultatet inte avviker avsevärt från de senaste opinionsundersökningarna ser det svårt ut att förutspå hur kommande regering kommer att ta sig ut. Om det är den här politiska utvecklingen eller allmän höstdepp som fått OMX att vända ner sedan månadsskiftet är förstås svårt att veta. Sedan senaste botten i början på juli kunde vi i samband med vändningen ner den 31 augusti räkna in 5 distributionsdagar och den 5 september fick vi ytterligare en med rejäl volym. Följaktligen är marknaden under press och vi lär avstå köp tills vidare.

Däremot har vi sedan sist hivat iväg Betsson. Aktien studsade upp på rapport, men har sedan trampat vatten och när aktien var i närheten av en gammal långsiktig riktkurs på 75 kr tog vi förlusten. På kort sikt har detta visat sig rätt, för aktien fortsatte efter en kort upprekyl nedåt.

Betsson

Vad ska vi då tro om möjligheterna till ekonomisk tillväxt efter valet? Den internationella ekonomin framstår fortsatt som stark med USA i ledande position. Amerikanska räntehöjningar har än så länge ingen inverkan på deras hemmaplan. Drabbade blir istället vissa tillväxtmarknader på grund av en dollarförstärkning, exempelvis Turkiet. Nu bör man dock inte helt skylla på dollarn, utan som vi konstaterade i en tweet: Varken socialism eller nationalism kan ge historiska exempel på att ha bidragit till ekonomisk tillväxt, utan att i så fall också kombinerat detta med internt eller externt förtryck. Tyvärr har nu tydligen alltför många svenska väljare också missat den lärdomen och flyr både höger och vänster ut.

Börsen bör delvis tagit höjd för kommande politiska röra, men vi misstänker att det ändå finns mer på nedsidan under den säsongsmässigt sega höstperioden. Vi har också kunnat se att många aktier på vår bevakningslista, trots fina Q2:or, snarare gått söderut. Vi vet också att vår strategi har lägre grad av potential när många baser staplats på varandra under lång tid. Sammantaget är sannolikheten alltså större att vi säljer av än fyller på de närmaste månaderna.  

Midsommar och de mörka molnen tonar upp sig vid horisonten

Maggan fick idag sänka tillväxtprognosen för den svenska ekonomin. "Regeringen sänker tillväxtprognosen för i år och nästa år till 2,6 respektive 2,1 procent, med hänvisning till minskad världshandel och en väntad inbromsning i bygginvesteringar. Inflationsprognosen höjs till följd av högre energipriser och en svagare krona."

Minns att finansmannen Sven-Olof Johansson, numera främst känd för Fastpartner, redan i vintras förutspådde att de fallande bygginvesteringarna skulle få en stor inverkan på BNP-tillväxten. Ja, än större en dagens revidering. Så ytterligare nedjusteringar bör inte komma som överraskningar.

Ännu är det dock inhemskt som problemen finns. KI skriver att: "Svensk export tar fart ordentligt under hösten och uppgången fortsätter nästa år. Det understödjer styrkan i industrikonjunkturen. Tillsammans med det goda vinstläget stimulerar detta industrins investeringar som liksom i fjol ökar med nästan 5 procent både i år och nästa år. Även i många tjänstebranscher och i den offentliga sektorn växer investeringarna relativt starkt i år."

SKL hade för bara någon månad sedan, en något ljusare prognos. Åtminstone i det kortare perspektivet, samtidigt som man menade att konjunkturtoppen var nära: "Svensk ekonomi är inne i en högkonjunktur och vi räknar med att BNP växer med närmare 3 procent i år. Under konjunkturåterhämtningen har det framförallt varit den inhemska efterfrågan som drivit tillväxten. Tillväxten i omvärlden har varit svag. Nu tar den internationella utvecklingen bättre fart vilket gynnar svensk export. Den inhemska efterfrågan förväntas dock försvagas under 2019, då högkonjunkturen når sin topp och BNP växer långsammare. I och med att vi räknar med att antalet arbetade timmar inte ökar alls nästa år sker det en snabb uppbromsning av skatteunderlagstillväxten."

Börsen, som oftast ligger före prognosmakarna, har ju delvis redan parerat den här utvecklingen. Bygg och handel har ju gått kräftgång en längre tid, medan mer exporterande bolag klarat sig bättre. Det är ju troligt att den här utvecklingen kommer fortsätta framöver.

Framförallt lär en fortsatt svensk börsresa bero på hur stor nytta bolagen kan dra av den internationella konjunkturen. För på andra sidan pölen är det fortfarande klackarna i taket. I ett marknadsbrev går idag att läsa följande:

"There will always be worries that pop-up in the news. But the economy is sizzling right now and nothing seems to be getting in its way. In fact, the latest forecast from the Atlanta Fed's GDP Now forecast estimates Q2 '18 GDP at 4.7%. Wow! The economy is looking great. And that's why the market keeps on going up."

Problemet här är förmodligen istället att när det ser som bäst ut, så brukar krokbenen dyka upp från ingenstans.

Välfärdsteknologi i äldreomsorgen = Doro ?

De demografiska utmaningarna ger nya förväntningar på hur teknikutveckling kan bidra till vården och omsorgens nya förutsättningar.

Socialstyrelsen skriver i kunskapsguiden att: "En första totalundersökning har genomförts av hur IT och teknikstöd används inom äldreomsorgen. I kartläggningen ingår 288 av 290 kommuner. De vanligaste teknikstöden är enligt undersökningen trygghetslarm och spisvakt. Sju av tio kommuner erbjuder stöd som underlättar för anhöriga, till exempel larmmatta eller passagelarm. Samtidigt är det mycket ovanligt med teknikstöd för kommunikation, till exempel anpassad telefoni och datorer med internet. En av slutsatserna i Välfärdsteknologi inom äldreomsorgen – en kartläggning av samtliga Sveriges kommuner är att en majoritet av kommunerna anser att en fortsatt bra utveckling bromsas av problem med ekonomin."

Nu har regeringen i vårproppen önskat bidra till stärkt trygghet för äldre genom ny välfärdsteknik genom 350 miljoner kronor till ny teknik i äldreomsorgen 2018. "Avsikten är att skapa ökad trygghet för de äldre och samtidigt avlasta personalen så de får mer tid med de äldre. Det kan handla om mobila trygghetslarm för äldre, som t.ex. innebär att människor med begynnande demens kan vistas ute men kan larma om de känner otrygghet. Ett annat område kan vara stöd till vårdplanering via videokonferens."

Det känns ju klockrent som Doros hemmaplan, eller? Den relativa styrkan i aktien har varit stark senaste tiden och ett försök till att ta sig loss från flera veckors tight trading kan skönjas. Vi befinner oss dock fortfarande under 200 dags MA och volymerna saknas.

DORO vänder trenden?

Inför 2018 - part 3: Riskerna

De största riskerna brukar vara de som ingen varnar för. Här är istället några som det faktiskt varnas för inför det nya året.

Risk #1: Vändningen på kreditcykeln

Andelen dåliga konsumentlån i USA har sakta har ökat sedan 2015. En utveckling som tidigare ofta föregått en recession. Ungefär samtidigt ska de amerikanska bankernas kredittillväxt ha toppat. Fortsätter räntehöjningarna i USA under 2018 är det troligt att andelen dåliga lån också fortsätter öka. Här nämns också att amerikanska företagslån befinner sig på 13-års högsta.

Läser också i SVD att SBAB numera tar största delen av nyutlåningen och att därmed även svenska banker förefaller mer passiva. Dessutom har vi ju sett att blancolån ökat 60% under 2017

Risk #2: The Yield Curve

Under de senaste två börscyklerna ökade aktieindex samtidigt som avkastningskurvan planade ut, för att sedan vända ner när avkastningskurvan inverterades. I genomsnitt brukar tydligen avkastningskurvan inverteras 16 månader före en ekonomisk recession och 13 månader innan meningsfulla aktiemarknadskorrigeringar.

Lancelot skirver i oktobers månadsbrev att vi "brukar använda oss av räntemarknaden för få en indikation om hur den framtida förväntade tillväxten ser ut. Om tillväxttakten i ekonomin skulle fortsätta att accelerera bör vi kunna se det i yieldkurvan som skulle branta. Även om den amerikanska tioåriga åriga räntan fortsätter att stiga under månaden så kom ingen ytterligare brantning av yieldkurvan under månaden. Det signalerar att det finns risk att förväntningarna för ekonomins tillväxt är för höga. Det innebär att de aktier som till störst del gynnats av denna ökade optimism kommer att ha för höga vinstförväntningar när vi kommer in i nästa år och risk för fallande aktiepriser inom dessa sektorer som följd. Detta gäller förstås främst cykliska bolag."

Risk #3: Investerarnas humör

“Bull markets are born on pessimism, grown on skepticism, mature on optimism, and die on euphoria,” adding that “the time of maximum pessimism is the best time to buy, and the time of maximum optimism is the best time to sell.” John Templeton

I inför 2018 - part 1: Our economy is about to go on a roller coaster ride through hell ... skrev vi om den femte vågen och att likt i citatet ovan aktietopparna ofta sker under en viss eufori. Samtidigt är detta, som så mycket annat, lättare att bedöma i efterhand. Just nu är dock känslan att vi inte riktigt är där ännu. Värt att läsa medan du väntar på tolvslaget är för övrigt Placeras: Värderingsgap och kursvinnare.

Gott nytt börsår önskar Aktieräven!

Inför 2018: part 2 - "Pensionsbomben" ett bra skäl att spara även nästa år!

"I Sverige lever vi allt längre, sedan pensionsöverenskommelsen kom på plats har medellivslängden ökat med 2,4 år. Det är otroligt positivt, men innebär att pensionerna blir lägre eftersom de måste räcka under en längre tid. För att upprätthålla pensionsnivåerna behöver därför arbetslivet förlängas i takt med den ökade livslängden", allt enligt Pensionsgruppen.

Pensionsgruppen har sedan presenterat förändringar i pensionssystemet och allmänhet såväl som lobbyister, samt V går i taket. Antingen för att man tycker sig uppfatta en försämring eller för att man som lobbyist förväntas tycka något. Lobbyister och proffstyckare verkar allmänt mena att det är fel att höja pensionsåldern, men verkar samtidigt anse att pensionerna är för låga. Jag har dock varken hört eller läst någon som talat om hur alternativlösningen i så fall ska se ut? Ledtråd; kraftigt höjd skatt.

För den som läst i det orange kuvertet bör den justering som nu föreslås vara fullt rimlig. I min egen pensionsprognos står exempelvis att, för att få motsvarande pension som dagens 65-åring, kan jag förväntas behöva arbeta till omkring 68-70 års ålder. Nu kommer vi alla också få den möjligheten i praktiken, vilket för de flesta borde vara rimligt. Du kommer fortfarande kunna gå vid 65 år om du finner det ekonomiskt acceptabelt. Vill du däremot gå redan vid 61 år får du finansiera detta själv.

Ett argument som ofta dyker upp är att många yrken inte orkar arbeta längre, ofta med hänvisning till taskig arbetsmiljö. När SVD jämfört myt med verklighet kunde vi se att yrken som tenderat att gå tidigt i pension är exempelvis dataspecialister, säljare och mäklare. Medan sjukvårdspersonal, såväl läkare som sjuksköterskor arbetar förhållandevis länge. Men visst, det finns kommer finnas yrken som inte längre lämpar sig för en 68-åring. Fast då har vi ju arbetsmarknadens parter, som lämpligen tar fram egna lösningar och finansieringen för detta.

Möjligheten till en eventuellt tidigare pension kan alltså vara ett bra skäl att ta tag i sitt sparande redan 2018. Vårt tips är samtidigt att se sparande antingen som målsparande. Bostad, kommande renoveringsbehov, nya golfklubbor och långsiktigt sparande. Pengar att utnyttja vid behov. Det kan vara som en kompletterande pension, men likväl extra ledighet för att inte bränna ut dig på vägen.

Inför 2018: part 1 - Our economy is about to go on a roller coaster ride through hell ...

Har sitter man och väntar på tomten (tomterallyt) och så läser man en sådan rubrik! Nu kom den visserligen från ytterligare någon som vill sälja in sitt marknadsbrev, men bakom allt sälj i dessa brev kan man dock ibland finna vissa insikter. I det här brevet talas till exempel om den grundläggande regeln att "You Can’t Keep Spending Money You Don’t Have!". Man drar sedan utifrån olika cykel-teorier slutsatsen att diverse länders skuldberg inom kort återigen kommer kasta världen in i en finanskris.

Du kan inte köpa bostad för luft
Med den här regeln går det ju också bättre att förstå uppgången på bostadsmarknaden, trots att många under lång tid tyckt den varit orimlig. Det vill säga det har funnits en efterfrågan och det har funnits pengar att spendera. Åtminstone fram till nu när tillgången till bostadpengar börjat strypas. Det spelar i så fall ingen roll att det fortsatt finns ett behov av bostad hos många grupper. Den stora sättningen för bostäder, lär med samma teori komma först när man inte bara får slut på ytterligare pengar att spendera, utan när tillgängliga medel krymper, på grund av högre räntor, skatter eller arbetslöshet.

Den femte vågen
Att annat cykel-perspektiv som oroar är vågräkning (fem vågar i uppgång, tre i nedgång). Vi har tidigare kunnat förmoda att vi är inne i den femte vågen och därmed sista uppgångsfasen inför en större rekyl nedåt. Samtidigt är vågräkning knappast någon exakt teori och är (som mycket annat) lättare att tillämpa och se retrospektivt. Dessutom brukar avslutningen inte bestå i pyspunka som nu utan en mer rejäl smäll. Det skulle tala för att vi ännu har lite kvar till toppen.

Inför 2018
När vi nu går in i 2018 bör det vara med ett kanske mer vaksamt öga än på länge. Det är ju också så att sena bullmarknader ofta passar vår strategi mindre bra, vilket det senaste halvåret i så fall bevisat. Hur vi ska ta oss an detta får bli en av julnötterna att knäcka ... 

Fire and Fury eller Cool and Chill?

Augusti tenderar att vara det "nya" nyåret. Det vill säga löften ska avläggas, det ska kickoffas på jobben och kidsen ska dra igång ett nytt läsår och nya eller gamla aktiviteter.

Visst vi själva gör oss redo för nya satsningar på marknaden och kanske håller vi ögonen på eventuellt nya jobbutmaningar, men generellt tänkte jag nog annars smyga igång verksamhetsåret på låga varv. Ja, så går i alla fall tankarna när man sitter här med en sista semester-virre och avrundar båda.

Under tiden kanske vi kan summera veckorna sedan midsommar. Innan sommarslappet såg vi tecken på negativ trendvändning på börsen och hittills verkar beslutet att minska portföljen ha slagit väl ut. Q2 rapporterna har inte heller vara några riktiga höjdare (med vissa undantag förstås). Några sena rapporter återstår dock. För portföljens del framstår Raysearch som den mest intressanta. Kan Q2:an innebära en vändning för den sedan en tid tillbaka tråkiga kursutvecklingen?

Samtidigt inställer sig förstås frågan om detta är en normal indexkorrigering på omkring 8-12% eller om vi kan riskera ett värre scenario?

Vi har också kunnat njuta av sköna bad på Kreta. Betydligt färre bad i den svenska skärgården, poolen oräknad. Trots det har sommarvädret varit hyfsat och bjudit på mycket sol. Vi har också kunnat ta del av dråpliga nyheter som att en före detta svensk finansminister festat väl hårt eller nu senast att folk mördas ombord på privata ubåtar? Friidrotten har också bjudit på otrolig och oväntad dramatik.

Vi har också smått påbörjat jobbet med att uppdatera våra bevakningslistor. Tänkte bjuda på några namn inom kort. I det perspektivet är det också hälsosamt med en avkylning på börsen. Många aktiers baser framstod före sommaren som sena och utdragna (vilket ökar riskerna och minskar träffsäkerheten i våra formationer) och det vore därför fint med en nystart även här (vilket bland annat innebär att vi bör få nya bottnar som understiger tidigare bottnar).

Så här är alltså utgångsläget för OMX30 inför hösten 2017. Kanske inte alltför uppmuntrande, men intressant?

OMX30

Vårbudget och geopolitiken hur påverkas börsen?

Vårbudgeten

Finansminister Magdalena Andersson är nöjd och Regeringen ser framför sig höjd BNP-prognos för 2017 och 2018 till 2,6 respektive 2,1 procent från tidigare 2,4 respektive 1,8.

”Tillväxten är bred och drivs av en ökad export, ökade privata investeringar - främst i bostadsbyggande - och ökad konsumtion, både privat och offentlig”, menar Regeringen. Just denna utveckling kan inte Regeringen ta äran av även om man förstås försöker. Exporten kan förmodligen härledas till den låga kronkursen och bostadskonsumtionen drivs av den låga räntan.

Då MA har koll på läget står följaktligen riskerna för Sverige finna i utlandet och de verkar bara bli fler och fler. Bara denna vecka finns tre aktuella val att fokusera på.

Val i Turkiet

Erdogan kör vidare på sin linje att bli enväldig och lyckas, om än med knapp majoritet, genom folkomröstning få gehör för mer makt till presidenten (sig själv). Eftersom oppositionens yttrandefrihet under kampanjperioden (och rent allmänt) varit starkt begränsad, så var ju valet redan tidigare odemokratiskt. Tyvärr ser det inte ut att bli några resor till Turkiet på många år?

Val i Frankrike

Ska ett av Europas tongivande länder skaffa sig en nationalistisk president? Första valomgången sker på söndag.

Nyval i Storbrittanien

För bara någon timme sedan utlyste Teresa May nyval. Formellt måste det dock godkännas av parlamentet. Utlysningen överraskade marknaderna och det kommer framöver förstås spekuleras vilt om vad detta kan komma att innebära för Europa.

Slutsats

Så länge geopolitiken inte hotar den positiva ekonomiska trenden, främst i USA, men också i Sverige, bör vi kunna fortsätta att rida börsvågen i trendstarka aktier. Samtidigt börjar kurserna i många tillväxtaktier bli allt mer utdragna och de Canslim-formationer vi letar efter framstår många gånger som "korrupta". Rapportperioden, som för vår del på allvar drar igång på torsdag med EVO (och några andra bolag från bevakningslistan) känns därför synnerligen spännande.

Unboxing: "Det orange kuvertet" #Pension

Bästa källan för att granska sin pension måste ju vara "Min Pension", eftersom där får du en översikt över såväl den allmänna, som tjänstepensionen och eventuella tidigare privata pensionsförsäkringar. Numera, när avdragsrätten försvunnit, förutsätter vi dock att du privatsparar för framtiden i en ISK eller KF och då syns den förstås inte på Min Pension.

Pensionsmyndigheten skickar dock fortfarande ut det orange kuvertet. Framöver kan man dock bespara miljön detta utskick genom att öppna en digital brevlåda (Post-Nord, se upp!). Gör man det innan den 1 mars finns även chansen att få eventuell skatteåterbäring lite tidigare. Kräver förstås att man har rätt till återbäring, men också att man deklarerar senast den 27 mars om vi minns rätt.

Nu sitter vi dock här med kuvertet live för sista gången, så varför inte köra en unboxing, och se om det står något intressant? Vi har inga bilder, så du får plocka fram ditt eget om du vill hänga med.

Och du: Lugn, pension är enklare än du tror (sägs det).

SID 1. På först sidan hittar vi en pensionsprognos. Den återkommer även på sid tre, så vi kan därför snabbt hoppa vidare till andra sidan.

SID 2. Överst står om dina pensionskonton. Detta gäller alltså den allmänna statliga pensionen. Det finns då två konton. Inkomstpensionen och Premiepensionen.

Till båda kontona adderas en summa utifrån hur stor inkomst du hade det senaste taxeringsåret, i detta fall under 2015. Det mest går till inkomstpensionen och en mindre summa till "PPM".

Du har också fått ett tillägg i form av arvsvinster. Det är pengar från pensionskonton som tillhört personer som under året "tog ner skylten" innan de hann gå i pension.

Du bör också fått ett avdrag pga. balansering. Balanseringen brukar också allmänt kallas bromsen i pensionssystemet. Den slår till när hela pensionssystemet hamnar i obalans, dvs utgifterna blir högre än intäkterna. Intäkterna är främst från dagens yrkesarbetande som ju betalar pensionen för seniorerna. Normalt räknas pensionerna upp med ett inkomstindex motsvarande löneökningarna. Men när bromsen slår till justeras detta index till ett balansindex. När sedan systemet är på grön kvist igen justeras balansindex istället för att försöka kompensera de magra åren. Men för att vi som förvärvsarbetar då inte ska överkompenseras, har man sedan förra året börjat balansera din pensionsrätt, därav avdraget.

Kom även ihåg att när pensionärer gnäller och tycker att det är orättvist att den eventuella bromsen slår till, så ska man också minnas att utan den skulle yngre generationer få stå för deras nota.

På nedre delen av sidan hittar du vilka fonder du har i din premiepension och hur de presterade i procent. Vad det blev i kronor gick att se överst på sidan.

Är du ointresserad eller tycker detta med fonder är svårt, har du förmodligen soffliggarfonden -Ap7 Såfan. Du läser då troligen inte heller detta, men det är okej i båda fallen, för AP7 är en helt okej fond.

Har du valt egna fonder kanske det är dags för en re-balansering. Det vill säga ändra fördelningen mellan fonderna. Du har till exempel tänkt att Rysslandsfonden ska väga 15% av fördelningen, men har nu stigit och utgör 22%. Du tar då hem lite vinst genom att återbörda den till 15%.

Passa också på att kolla avgifterna. Min dyraste fond kostar idag 0,49% och mycket högre känns det inte värt i PPM med deras rabatter. Kanske kan du idag finna en annan likartad fond med lägre avgift?

Här tipsar SVD: Vilka fonder ska man välja i PPM?

SID 3. På denna sida återkommer prognosen.

Det är förstås en prognos och kanske inte känns så intressant om du inte börjar närma dig pensionsålder. För att få en mer fullständig prognos för hela din pension bör du ju också gå in på "Min Pension".

Tänk också på att prognosen är före skatt!

Silverräven finner att den allmänna pensionen i dagsläget skulle täcka cirka 35% av nuvarande inkomst. Förhoppningsvis har du även tjänstepension som ditt fackförbund förhandlat fram i kollektivavtal. Om inte har du en rejält mycket högre lön eller annat privat pensionsupplägg från din arbetsgivare eller som egenföretagare. Har du inte det heller, så har du blivit blåst ..

Det mest intressanta på sidan är kanske beräkningen (och diagrammet längst ner) över hur länge du kan förväntas behöva arbeta för att få en pension motsvarande den person som idag går i pension vid 65 år.

Dagens 50-åring bör exempelvis knega på till 68 år. Och 80-talisten får sikta in sig på 70 år. Vill man inte det är det läge att snarast aktivera ett annat sparande.

SID 4 Slutligen återkommer detta med pensionsrätter.

Pensionsrätten kan du påverka genom att öka din lön. Detta gäller dock bara upp till en viss inkomst.

Den pensionsgrundande inkomsten är din inkomst minskad med den allmänna pensionsavgiften med 7 procent. Det innebär att den högsta pensionsgrundande inkomsten 2017 är 461 250 kronor eller 38 438 kronor per månad. För 2015 var detta belopp 435 750 kr.

Ovanför de här nivåerna blir tjänstepensionen än mer betydelsefull. Men tjänstepensionen får vi eventuellt återkomma till (och då kan det också bli riktigt trassligt med dagens system).

Vad är dina bästa pensionstips?

I väntan på Trump - Ingångsvärden inför 2017

Vi försöker ju oss inte på att förutspå hur marknaden kommer att gå, utan nöjer oss med att identifiera trenden och agera därefter. Det hindrar ju inte att vi noterar var vi för närvarande befinner oss, så att vi senare kan notera åt vilket håll och vart vi rört oss. Här följer därför några ingångsvärden för 2017.

Sedan vi kort efter den 9 november kunde notera en follow-thru och tillika ny köpsignal har OMX30, likt många andra index avancerat uppåt. Samtidigt har vi kunnat räkna in få distributionsdagar under den uppgången. Jag får det till två. Det säger oss att marknaden i stort ännu inte är redo att sälja och det bör finnas mer att hämta på uppsidan.

OMX30

Vi kan också finna att den amerikanska tioåringen rusat uppåt, från 1,8% till cirka 2,5%. Vilket kan tolkas som att fler nu överger sidlinjen, dvs obligationer, för aktier.

USD10Y

OPEC kom så till slut till en överenskommelse. Den första på åtta år, vilken medfört att oljepriset etablerat sig ovan $50. Stabilitet i oljepriset är i detta läge knappast en nackdel.

Brent Crude Spot
 

Sammantaget ser det alltså rätt bra ut inför den period på året som normalt är börsen starkaste. Dessutom är det nu inte många dagar tills Trump tar över i Vita huset och kan börja leverera på sina vallöften, varav en sänkning av bolagsskatten kanske är det främsta börsbränslet?

Sluta vara paff - It's the economy, stupid!

I DI står idag att läsa att Peter Malmqvist, Remiums chefsanalytiker är oförstående till den pågående börsuppgången. Experten påstås meddela att: "Jag är helt paff".

Han har möjligen rätt i att den politiska osäkerheten efter såväl Brexit som USA-valet till viss del består (förutom att vi faktiskt har ett resultat), samt att fler osäkerhetsfaktorer (som vanligt) återstår att hantera. Han borde dock veta att politisk osäkerhet är ständigt närvarande och att investeringar är ett ständigt risktagande. Kommer någon ihåg Grexit? När nu risken minskat, åtminstone i närtid, kan man ju därför återgå business as it is.

Dessutom är det inte politiken som främst sätter investeringsagendan, utan ekonomin. Däremot gäller alltid det omvända, vilket Clinton den första poängterade inför valrörelsen 1992 - "It's the economy, stupid!"

Så trots gnäll från OECD, med flera, så går ekonomin relativt sett utmärkt på många håll. Inte minst i USA. Vilket följande är bevis på:

• Employment is stronger now than at any other time during this bull market.
• The GDP, which was 'only' 1.1% in Q1 of this year, reported a 2.9% growth rate in Q3, and is now projecting a Q4 rate of change of 3.6%. 
• There's also a decidedly pro-growth agenda being set by the President-elect.
• Analysts on both sides of the political spectrum agree that GDP forecasts could increase sharply to more than 4% and even as high as 5%.

Vill vi hålla oss inom landet kan vi finna arbetslöshetssiffror som i princip stadigt sjunkit sedan 2009 och för några dagar sedan meddelades att bostadsbyggandet börjar matcha miljonprogramsåren.

SIX

Innebär det att det finnas möjlighet att SIX finner en femte och sista våg (E) och därmed bryter upp över 1000? Naturligtvis, även om det aldrig finns några garantier. Varför skulle detta hända? Naturligtvis beror det på ekonomin,  ... ! (Sen kan lite masspsykos hjälpa på slutet).

"Hur man räddar sina pengar vid en Trump seger"

Imorgon, eller mer exakt natten till onsdagen, ska det alltså avgöras om världens alla marknader ska rasa ihop (Trump) eller om livet ska gå vidare som vanligt (Clinton). Det är i alla fall caset om vi köper mediabilden. En av tabloiderna hade på löpet igår en text om att tidningen tydligen vet: "Hur man räddar sina pengar vid en Trump seger". Eller snarare de experter man tydligen frågat. Det bör också innebära att experterna vet vad som kommer hända vid en Trump-seger. Något troligen inte ens Trump verkar veta. För den som ändå vill spekulera har Bloomberg en fusklapp här - Here's Your Cheat Sheet for How Markets Will React to the Election.

För oss själva kanske detta citat på Trader Planet är bättre att utgå ifrån?

"A reaction to the election outcome is likely, as it is a good short term money making opportunity. Don’t’ be fooled into thinking that it is the tie breaker for a new market move though."

 

Att många på marknaden dragit i handbromsen har ju varit tydligt den senaste veckan. När jag i helgen gjorde en snabb översyn av Large Cap kunde jag endast finna en aktie som har en högre kurs efter sin Q3 rapport än före densamma. Vilket bolag det gäller finner du i grafen längst ner.

Överlag har det än så länge varit ganska hopplöst att hitta köplägen baserade på rapportperioden. Inte på grund av rapporterna, många Q3:or har varit riktigt bra, utan för att presidentvalet lagt en våt filt över marknaden.

Fördelen med rekyler är dock att vi får tid till eftertanke, analys och nya möjligheter när det vänder. En sak att hålla koll på är de bolag som visat bäst relativ styrka i nedgången. På Large Cap får Electrolux hittills anses vara ett sådant.

Ett annat avgörande är om man ska sitta uppe och följa Filip & Fredriks valvaka?

Trumpxit - Hot eller möjlighet?

En snabb överblick på rapporterna och vi kan finna att de flesta tillväxtbolag gjort väl ifrån sig. Idag kom exempelvis portföljbolaget Invisio med en kanonfin Q3 rapport, Visserligen belönades aktien med en stigning på drygt 5%, men med den rapporten får det ändå anses som blygsamt. Ja, överlag har flera fina rapporter knappt fått genomslag. Ibland beror det förstås på än större förväntningar, men den senare tiden får det troligen hänföras till kampen om det "ovala kontoret".

Eller Trumxit som det beskrevs i en artikel. Det vill säga en seger för Trump, vilket återigen nu synes möjlig, anses kunna innebära en anti-etablissemang president, vilket tolkas som bad news för börsen. När det gällde Brexit togs ju investerarna på sängen av utfallet och rusade därifrån i bara mässingen för att dagen efter dumpa aktier. Nu vill man sova lugnt och bevara värdigheten, så man hedgar istället i förväg, vilket får börser världen över att falla tillbaka.

"Typically in the week before a presidential election, there's a stock market rally. Those rallies have resulted in an average gain of 1.8 percent for the S&P 500 in the week before all presidential elections, going back to 1928, according to a study by Bespoke. While it's early to say, if the S&P 500 continues its weak performance and is lower after next Tuesday's close, it would be only the third time in 23 presidential elections that the stock market fell in the week before a president was elected."

Men om nu alla sålt är kanske nedsidan efter USA-valet begränsad? Eftersom ekonomiska data samtidigt är helt okej och det finns tillväxtbolag som går riktigt bra, kanske Trumpxit följs av en liknande utveckling som Brexit? Vad tror du?

Greed is Good @ Wells Fargo

Wells Fargo har inte haft nöjet att följa den positiva banktrenden. Det såg dock ut att vara nära ett trendbrott innan det avslöjades ännu en bankskandal. Personalen ska ha pressats att öka kundernas tjänster i banken genom att upprätta olika fejkade tjänster. Till exempel öppna kreditkort utan ansökan, med mera.

"Accusations that its employees created up to 2 million unauthorized consumer accounts to jolt sales figures and hit sales targets."

Wells Fargo

Noterade för övrigt i veckan att förtroendeindex visar att trenden med allt lägre förtroende för de svenska bankerna består. Någon menade att det beror på att vi allt mer sällan träffar på banktjänstemännen i och med digitaliseringen. Det kan förstås vara en delförklaring. Ett annat problem är väl att när man väl tvingas konfrontera personalen, så är de ofta illa pålästa och mest intresserade av att sälja någon annan produkt, än den man faktiskt är där för att diskutera.

Några större följdverkningar för Wells Fargos ledning har det dock ännu inte blivit. Med ett undantag. Senator Warren kallade bankens CEO till utfrågning och då blev det i alla fall en rejäl utskällning. Här analyserat av Colbert i the Late Show.

Clinton, Trump och funderingar kring Fingerprint!

Senast såg vi att börsen åter stabiliserat sig och vi efterlyste också en rejäl uppdag som bekräftelse på att en ny upptrend. Några lyssnade och torsdagen bjöd på över medelvolym och en uppgång över 1,5%. Att fredagen bjöd på en nedåtrekyl betyder mindre i sammanhanget. Det gör alltså att vi åter kan snegla uppåt och köpa om vi finner tillväxtaktier forma bra baser.

Clinton versus Trump
Måndag kväll möts Trump och Clinton i den första tv-debatten inför presidentvalet. Valet lär komma att vara oktobers stora snackis. Börsmässigt tenderar en Trumpseger vara mindre bra, främst eftersom han framstår som oberäknelig, medan Clinton synes innebära business as usual. Om det senare är så bra på lång sikt kan man ju förstås ifrågasätta? Clinton riskerar för övrigt att bli en lika lam anka som Obama, eftersom republikanerna fortsatt lär ha kongressen. För hur mycket "Change" har det blivit efter åtta Obama år? Från svenskt medieperspektiv är Trump uträknad sedan länge. Å andra sidan har svensk media svårt att applicera annat en svenska normer i sina analyser. Likt de amerikaner (som hört talas om Sverige) har svårt att förstå vad svenskarna är för idioter som under 50 år röstade på ett skattehöjarparti? För övrigt lär inte kongressen köpa alla Trumps idéer bara för han kandiderat som republikan. En spännande månad lär hur som helst vänta. Kan vi sedan dessutom lägga oktober bakom oss utan alltför stor turbulens, väntar en historiskt ofta starkare börsperiod i november-december. Men som alltid tar vi en börsvecka i taget.

Fingerprint
Ett annat område där meningarna synes delade är Fingerprint. Aktien visar sedan ett år tillbaka såväl vinst som god tillväxt och skulle därför kunna kvala i som en köpkandidat. SEB har en första riktkurs på 150 kr och en i ett mer positivt scenario på 240 kr. Nordea kom fram till något helt annat och riktkursen blev i stället den låga 70 kr. Mitt eget bidrag landar på en långsiktig riktkurs på mellan 170-220 kr. Det utgår ifrån ett antagande om genomsnittlig årlig vinsttillväxt på cirka 20% och ett högst p/e på 35.

Aktien skulle då vara köpvärd upp till cirka 120 kr. En nivå som just nu också framstår som intressant för ett utbrott från en längre sidledes formation. Ett problem med Fingerprint är dock att den är så väl studerad att utbrottsformationer blir mer opålitliga.